米莱在投票中表现远超预期。 许多人认为，阿根廷最近的金融动荡在很大程度上是选举不确定性的结果。 这一点现在已经过去。 我遗憾地认为，米莱的计划中的矛盾更为根本。 1/

我看到的基本问题是，米莱及其团队希望阿根廷比索更强（以帮助控制通货膨胀），但阿根廷的经济无法支撑这种强势——因此今年阿根廷外汇储备面临压力，当前账户赤字也在扩大 2/

阿根廷的政策制定者将面临诱惑，认为市场会因他们的选举成功而给予奖励，而市场流入（加上预计美国的持续支持）将支持一个有机强劲的比索 3/

我不同意；一个没有非借款储备、外债显著且到期的外汇债务相对总储备而言相当可观的国家，无法承受持续的经常账户赤字——优先事项需要放在重建储备上 4/

阿根廷的外部资产负债表仍然很脆弱。它欠国际货币基金组织500亿美元，欠中国180亿美元（已使用50亿美元），并且在偿还外部债权人的同时需要增加自己的储备。 5/

这需要生成/借入大量的外汇——即使不考虑外部债务的摊销…… （week = weak above） 6/

而且，基础公共债务动态实际上也还不稳定——1.5个百分点的GDP初级盈余是令人印象深刻的，但它仅仅产生了一个平衡预算，因为利息支出被人为压低了 7/

比索债务的正实际利率将推高国内利息支出，而2020年的重组并没有永久锁定低外部利率——利息支出不会永远低于美国的水平... 8/

风险当然在于，阿根廷的政策制定者会认为，米莱的政治胜利和（无条件的？）美国支持的结合将使他们能够继续实施强势比索政策，尽管阿根廷缺乏支持这一政策的外部资产负债表 10/10

@JPSpinetto 但我最终想看到的是， peso 的水平能够持续，而不需要出售从国际货币基金组织/多边开发银行/美国财政部借来的储备。在选举不确定性之前，这并不是情况。$10亿的净外汇销售之所以有效，仅仅是因为国际货币基金组织的流入（2/2）

@JPSpinetto 计划的可持续性最好的证据在于——在BA选举恐慌之前，阿根廷在上半年对外汇储备的消耗。被国际货币基金组织的资金流入掩盖。个人认为这是一个明确的信号——一个通过出售储备来融资的经常账户赤字。