Milei si ve volbách vedl mnohem lépe, než se očekávalo. Mnozí lidé se domnívali, že nedávný finanční chaos v Argentině byl do značné míry funkcí volební nejistoty. To je nyní minulostí. Bohužel jsem si dlouho myslel, že rozpory v Mileiově programu byly zásadnější 1/

Základním problémem, jak jsem viděl, bylo, že Milei a jeho tým chtěli silnější peso (aby pomohli omezit inflaci), než mohla argentinská ekonomika udržet – proto ten tlak na argentinské devizové rezervy v průběhu letošního roku a rozšiřující se deficit běžného účtu 2/

Argentinští politici budou nyní v pokušení myslet si, že je trh odmění za jejich volební úspěch a že tržní příliv (+ očekávaná pokračující podpora USA) podpoří organicky silné peso 3/

Nesouhlasím; Země bez vypůjčených rezerv, s významnými zahraničními dluhy a slušným množstvím splatného devizového dluhu (v poměru k hrubým rezervám) si nemůže dovolit trvalý deficit běžného účtu – prioritou musí být obnova rezerv 4/

Vnější rozvaha Argentiny je stále týdenní. Dluží více než 50 miliard dolarů MMF, 18 miliard dolarů Číně (použito 5 miliard dolarů) a potřebuje navyšovat své vlastní rezervy, i když splácí své externí věřitele 5/

To je spousta fx, které je třeba vygenerovat/vypůjčit – dokonce i když odhlédneme od amortizace vnějšího dluhu... (týden = slabý výše) 6/

A dynamika veřejného dluhu ve skutečnosti ještě není stabilní – primární přebytek ve výši 1,5 procentního bodu HDP je působivý, ale pouze vytvořil vyrovnaný rozpočet, protože úrokové náklady jsou uměle nízké 7/

Kladné reálné úrokové sazby na dluh pesa zvýší domácí úrokové náklady a restrukturalizace v roce 2020 nezablokovala nízké externí úrokové sazby navždy – úrokové výdaje nezůstanou navždy nižší než v USA... 8/

Riziko samozřejmě spočívá v tom, že argentinští politici si budou myslet, že kombinace Mileiova politického vítězství a (bezpodmínečného?) Podpora USA jim umožní pokračovat v politice silného pesa, přestože Argentina postrádá vnější rozvahu, která by ji podpořila 10/10

@JPSpinetto Ale nakonec chci vidět, zda je peso na úrovni, která může být udržena bez prodeje rezerv vypůjčených od MMF/MDB/amerického ministerstva financí. To nebyl případ h1, před volbami nejistě. 10 miliard dolarů v čistých devizových tržbách odpracovalo pouze b/c přílivu MMF (2/2)

@JPSpinetto nejlepším důkazem udržitelnosti plánu je čerpání argentinských rezerv v prvním pololetí, tedy dlouho před obavami z voleb BA. Maskovaný přílivem MMF. Přímý signál imo -- deficit běžného účtu financovaný z prodeje rezerv