ミレイは世論調査で予想をはるかに上回る成績を収めた。 多くの人は、アルゼンチンの最近の金融混乱は主に選挙の不確実性の関数であると考えていました。 それは今や過ぎ去りました。 悲しいかな、私は長い間、ミレイのプログラムの矛盾はもっと根本的なものだと考えてきました 1/

私が見たように、基本的な問題は、ミレイと彼のチームがアルゼンチン経済が維持できるよりも強いペソ(インフレ抑制に役立つ)ことを望んでいたということであり、それゆえに今年中にアルゼンチンの為替準備高に圧力がかかり、経常収支赤字が拡大した 2/

アルゼンチンの政策立案者の間では、市場が選挙での成功に対して報いるだろうと考える誘惑があり、市場の流入(+米国の予想される継続的な支援)が有機的に強いペソを支えるだろうと考えるでしょう 3/

私は反対です;非借入準備がなく、多額の対外債務があり、(総準備金と比較して)かなりの量の為替債務が満期を迎えている国は、持続的な経常収支赤字を許容することができず、準備金の再建を優先する必要があります 4/

アルゼンチンの対外バランスシートはまだ一週間です。 IMFに$50bプラス、中国に$'18b(使用$5b)の借金があり、外部債権者に返済する一方で、自国の準備金を増やす必要があります 5/

これは、対外債務の償却を脇に置いても、生成/借入する必要がある多くの外国為替です... (週=上記弱) 6/

そして、根底にある公的債務のダイナミクスも実際にはまだ安定していません -- GDPプライマリー黒字の1.5ポイントは印象的ですが、バランスの取れた予算を生み出しただけです b/c 利息支出は人為的に低くなっています 7/

ペソ債務の実質金利がプラスになると国内の支払利息が押し上げられ、2020年のリストラは低対外金利を永遠に固定したわけではなく、利息支出は永遠に米国よりも低いままになることはありません... 8/

もちろん、リスクは、アルゼンチンの政策立案者が、ミレイの政治的勝利と(無条件?米国の支援により、アルゼンチンにはそれを支える対外バランスシートが欠けているにもかかわらず、強力なペソ政策を継続することができるだろう 10/10

@JPSpinetto しかし、私が最終的に確認したいのは、ペソがIMF/MDBs/米国財務省から借りた準備金を売却せずに維持できるレベルにあるかどうかです。選挙が不確実になる前のh1ではそうではありませんでした。 純為替売上高の$10bは、IMF流入のb/cのみ(2/2)で機能しました

計画の持続可能性が重要であるという最良の証拠@JPSpinetto、BA選挙の懸念のかなり前の上半期のアルゼンチンの埋蔵量の引き出しです。 IMFの流入によって覆われている。 ストレートアップシグナルIMO -- 準備金売却によって賄われる経常収支の赤字