我在上週的聯邦儲備（董事會 + FRBNY）會議上提出的論點之一是，美元在儲備中的份額受到過多關注，而儲備持有的絕對數量則受到的關注太少... 1/許多

中央銀行確實在美元計價下增加了一些歐元持有量（或者說，他們並沒有因為歐元在第二季度對美元上漲而出售歐元）。但更大的故事是，美元持有量基本保持不變 ... 2/

在過去一年多的時間裡，外國中央銀行/儲備管理者對美元的流入基本上沒有發生，而全球儲備增長也已經停滯... 3/

流入歐元的資金實際上似乎比流入美元的資金要強一些 -- 據我所知，擔心凍結所有俄羅斯歐元儲備影響的歐洲人應該能稍微鬆一口氣 ... 4/

自2020年以來，儲備相關的資金流入在美國經常帳赤字的上升中並不是一個重要因素（與全球金融危機前的時期不同）。儲備增長相對於國債供應的增長也很溫和，同樣，這與全球金融危機前的時期不同。 5/

我以幾種我認為有趣的方式擴展了這個分析（這條推文預告了一篇即將發布的博客）-- 特別是通過追蹤主權財富基金的流動以及中國政策銀行的流動（這些最近有所上升） 6/

這些資產的低端估計（不考慮國內資產，這完全基於國際收支）將其估算為約8萬億美元，約占全球12萬億美元儲備的2/3。並不小（順便提一下，這不包括資產的資本利得） 7/

那麼，增加主權財富基金的增長和中國國有銀行外國投資組合的增加是否改變了資金流動的情況？有一點，但在過去幾個季度中，官方資金流動總體上仍然有所下降。 8/

我對所有官方參與者流入美元的更廣泛模型顯示出下降 -- 總流入降至約佔美國GDP的1個百分點/ 3000億美元（主要來自亞洲國家投資者，如NPS、GIC和中國的SCBs） 9/

所以我也不認為廣泛的官方資金流動是美國經常帳赤字上升的重要因素——這與2002-2007年大相徑庭。 10/

附註：我很高興能與對此主題感興趣的其他人分享這項工作；我想鼓勵大家在儲備和美元持有量平穩的時期，超越對美元儲備份額的分析！ 11/

我非常希望財政部修訂的外匯報告方法能夠吸收這些工作的部分內容和一些見解；財政部已經認識到（正確地）他們需要超越正式的儲備累積進行考量。 12/12