我在上周的美联储（董事会 + FRBNY）关于美元国际角色的会议上提出的一个论点是，美元在储备中的份额受到过多关注，而储备持有的绝对数量却受到的关注太少…… 1/许多

中央银行确实在美元计价上增加了一些欧元持有量（或者说，他们并没有因为欧元在第二季度对美元升值而出售欧元）。但更大的故事是，美元持有量基本保持不变 ... 2/

在过去一年多的时间里，外国中央银行/储备管理者几乎没有流入美元的资金——全球储备增长也停滞不前... 3/

流入欧元的资金实际上比流入美元的资金要强一些，尽我所能判断，担心冻结所有俄罗斯欧元储备影响的欧洲人应该能够稍微松一口气... 4/

自2020年以来，储备相关的流入并没有成为美国经常账户赤字上升的一个重要因素（与全球金融危机前的时期不同）。储备的增长相对于国债供应的增长也很温和，同样，与全球金融危机前的时期不同。 5/

我在几个我认为有趣的方面扩展了这个分析（这条推文预告了即将发布的博客）——特别是通过跟踪主权财富基金的流动以及中国政策银行的流动（这些最近有所上升） 6/

这些资产的低端估计（不考虑国内资产，这完全基于国际收支）大约为8万亿美元，约占全球12万亿美元储备的2/3。并不算小（顺便提一下，这里没有计算资产的资本收益） 7/

那么，主权财富基金的增长和中国国有银行外资投资组合的增加是否改变了资金流动的情况？有一点，但在过去几个季度，官方总流动仍然有所下降。 8/

我对所有官方参与者流入美元的更广泛模型显示出下降——总流入降至约占美国GDP的1个百分点/3000亿美元（主要来自亚洲国家投资者，如NPS、GIC和中国的SCB） 9/

所以我也认为广泛的官方流动并不是美国经常账户赤字上升的一个重要因素——这与2002-2007年大相径庭。 10/

顺便说一下，我很高兴能与其他对这个话题感兴趣的人分享这项工作；我想鼓励大家在储备和美元持有量持平的情况下，超越对美元储备份额的分析！ 11/

我非常希望财政部修订的外汇报告方法能够吸收一些这方面的工作和见解；财政部已经认识到（正确地）他们需要超越正式的储备积累。 12/12