Слухав промову Толі з саміту All-In і спустився в кролячу нору страти проти поселення (час позначено нижче op для посилання) Поділ транзакційних і розрахункових систем у TradFi, схоже, більше пов'язаний із залежністю від шляху, ніж з перших принципів. Системи розрахунків, на відміну від торгових майданчиків, були винайдені (регулюючим органом) у 1960-х роках, коли обсяги торгів зросли настільки, що їхні бек-офіси вже не могли фізично носити сертифікати акцій та папери протягом *днів* після клірингу угод. Ви бачите, що торгові системи швидко модернізуються, щоб не відставати від попиту, купують дорогі комп'ютери для обробки угод. Розрахунки переміщалися в бек-офіс, де клерки виписували чеки від руки, знаходили і передавали сертифікати акцій, а також здійснювали переїзди в банки і назад. Ймовірно, саме тому ринки закривалися о 15:30, а банки – о 17:00?!! Ринки були настільки підкріплені торгами, які не влаштовувалися протягом кількох днів і не виконували свої зобов'язання, що SEC перемістила вікно розрахунків на T+5 і запровадила спеціальні послуги розрахунків. З практичної точки зору, виконання – це центр прибутку, який потрібно максимізувати. Інновації у виконанні дозволяють випускати більше активів, брати участь більшій кількості інвесторів, краще та ефективніше виявляти ціни. Розрахунок – це утиліта, особливість діючої торгової системи. Ви не хочете думати про поселення. Ви схиблені на виконанні. Щоб оцінити це, з 1970 року час виконання збільшився в 100 000 - 1 000 000 разів, а час розрахунку збільшився в 5-10 разів. Виконання зросло з 30 с-1 хв до 20 мікросекунд. Час поселення йшов від 5 днів до 1 дня. Виходячи з перших принципів, як транзакції, так і розрахунки можуть бути досягнуті в межах одного рівня виконання станів, 1) Вартість переказу активів і $$ – що ~0 на діючих мережах 2) Зниження вимог до ліквідності від неттінгу в порівнянні з миттєвими розрахунками – що може бути реалізовано на рівні виконання 3) Повна завершеність – те, що може забезпечити достатньо децентралізований L1 Але навіть якщо ви цього не купуєте, важливіше те, що не так важливо, де і як ви розраховуєтеся, а наскільки добре ви виконуєте. ІБРЛ.