Estaba escuchando la charla de Toly desde la cumbre All-In y me metí en la madriguera del conejo de ejecución vs asentamiento (con marca de tiempo debajo de la operación para la referencia) La separación de los sistemas de transacción y liquidación en TradFi parece deberse más a la dependencia de la ruta que a los primeros principios. Los sistemas de liquidación, distintos de los pisos de negociación, fueron inventados (por el regulador) en la década de 1960 cuando los volúmenes de negociación se dispararon tanto que sus oficinas administrativas ya no podían *llevar físicamente* certificados de acciones y papeles dentro de los *días* posteriores a la liquidación de las operaciones. Ve que los sistemas comerciales se actualizan rápidamente para mantenerse al día con la demanda, comprando computadoras costosas para procesar operaciones. Los acuerdos se enviaron a la oficina administrativa donde los empleados escribían cheques a mano, localizaban y transferían certificados de acciones y hacían recorridos hacia y desde los bancos. Esta es probablemente la razón por la que los mercados cerraron a las 3:30 p.m. cuando los bancos cerraron a las 5 p.m?!! Los mercados se vieron tan atascados con operaciones que no se liquidaron durante días y no cumplieron que la SEC movió la ventana de liquidación a T + 5 e introdujo servicios de liquidación dedicados. En términos prácticos, la ejecución es el centro de ganancias que debe maximizarse. La innovación en la ejecución permite que se emitan más activos, participen más inversores, un descubrimiento de precios mejor y más eficiente. La liquidación es una utilidad, una característica de un sistema de trading de alto rendimiento. No quieres pensar en un acuerdo. Te obsesionas con la ejecución. Para cuantificar esto, desde 1970 los tiempos de ejecución han mejorado entre 100.000 y 1.000.000 y los tiempos de liquidación han mejorado entre 5 y 10 veces. La ejecución ha pasado de 30 segundos a 1 minuto a 20 microsegundos. Los tiempos de liquidación pasaron de 5 días a 1 día. En primer lugar, tanto las transacciones como las liquidaciones se pueden lograr dentro de una sola capa de ejecución de estado, 1) Costo de transferencia de activos y $$ – que ~0 en redes de alto rendimiento 2) Requisitos de liquidez reducidos de la compensación frente a la liquidación instantánea, que se puede implementar en la capa de ejecución 3) Finalidad completa: que puede proporcionar una L1 suficientemente descentralizada Pero incluso si no compra eso, el punto más importante es que importa menos dónde / cómo se establece y más qué tan bien se ejecuta. IBRL.