Am ascultat discursul lui Toly de la summitul All-In și am coborât în gaura iepurelui de execuție vs așezare (marcat mai jos op pentru arbitru) Separarea sistemelor de tranzacție și decontare în TradFi pare să fie mai mult din dependența de cale decât de principiile de bază. Sistemele de decontare – distincte de cele de tranzacționare – au fost inventate (de autoritățile de reglementare) în anii 1960, când volumele de tranzacționare au crescut atât de mult încât birourile lor nu mai puteau transporta certificate și documente în câteva zile de la compensarea tranzacțiilor. Vedeți sisteme de tranzacționare actualizate rapid pentru a ține pasul cu cererea, cumpărând computere scumpe pentru a procesa tranzacțiile. Decontările erau împinse la biroul din spate, unde funcționarii scriau cecuri de mână, localizau și transferau certificate de acțiuni și făceau alergări către și de la bănci. Acesta este probabil motivul pentru care piețele s-au închis la ora 15:30 când băncile s-au închis la ora 17:00?!! Piețele au fost atât de susținute de tranzacții care nu s-au stabilit zile întregi și nu au reușit să livreze, încât SEC a mutat fereastra de decontare la T+5 și a introdus servicii dedicate de decontare. Practic vorbind, execuția este centrul de profit care trebuie maximizat. Inovația în execuție permite emiterea mai multor active, participarea mai multor investitori, o descoperire mai bună și mai eficientă a prețurilor. Decontarea este o utilitate, o caracteristică a unui sistem de tranzacționare performant. Nu vrei să te gândești la așezare. Ești obsedat de execuție. Pentru a cuantifica acest lucru, din 1970 timpii de execuție s-au îmbunătățit cu 100.000x - 1.000.000x și timpii de decontare s-au îmbunătățit de 5-10x. Execuția a trecut de la 30s-1min la 20 de microsecunde. Timpii de decontare au trecut de la 5 zile la 1 zi. Pe baza primelor principii, atât tranzacțiile, cât și decontările pot fi realizate într-un singur nivel de execuție a statului, 1) Costul transferului activelor și $$ – care ~0 pe rețelele performante 2) Cerințe reduse de lichiditate din compensare vs decontare instantanee – care poate fi implementată la nivelul de execuție 3) Finalitate deplină – pe care o poate oferi o L1 suficient de descentralizată Dar chiar dacă nu crezi asta, ideea mai mare este că contează mai puțin unde/cum te stabilești și mai mult cât de bine executi. IBRL.