Hørte på Tolys foredrag fra All-In-toppmøtet og gikk ned i kaninhullet for henrettelse vs oppgjør (tidsstemplet under op for ref) Separasjonen av transaksjons- og oppgjørssystemer i TradFi ser ut til å være mer fra baneavhengighet enn første prinsipper. Oppgjørssystemer – til forskjell fra handelsgulv – ble oppfunnet (av regulatoren) på 1960-tallet da handelsvolumene skjøt i været så mye at deres backoffice ikke lenger kunne *fysisk bære* aksjesertifikater og papirer innen *dager* etter at handler var klarert. Du ser handelssystemer raskt oppgradert for å holde tritt med etterspørselen, og kjøper dyre datamaskiner for å behandle handler. Oppgjørene ble skjøvet til bakkontoret der kontorister skrev ut sjekker for hånd, lokaliserte og overførte aksjebrev og foretok løp til og fra bankene. Dette er sannsynligvis grunnen til at markedene stengte klokken 15:30 da bankene stengte klokken 17?!! Markedene ble så støttet med handler som ikke avgjorde på flere dager og ikke klarte å levere at SEC flyttet oppgjørsvinduet til T+5 og introduserte dedikerte oppgjørstjenester. Praktisk sett er utførelse profittsenteret som må maksimeres. Innovasjon ved utførelse gjør det mulig å utstede flere eiendeler, flere investorer å delta, bedre og mer effektiv prisoppdagelse. Oppgjør er et verktøy, en funksjon i et effektivt handelssystem. Du vil ikke tenke på bosetting. Du er besatt av utførelse. For å kvantifisere dette, siden 1970 har utførelsestidene forbedret seg med 100 000 ganger - 1 000 000 ganger og oppgjørstidene har forbedret seg 5-10 ganger. Utførelsen har gått fra 30s-1min til 20 mikrosekunder. Oppgjørstidene gikk fra 5 dager til 1 dag. På første prinsipp kan både transaksjoner og oppgjør alle oppnås innenfor et enkelt tilstandsutførelseslag, 1) Kostnad for overføring av eiendeler og $ $ - som ~ 0 på ytelsesnettverk 2) Reduserte likviditetskrav fra netting vs øyeblikkelig oppgjør – som kan implementeres på utførelseslaget 3) Full finalitet – som en tilstrekkelig desentralisert L1 kan gi Men selv om du ikke kjøper det, er det større poenget at det betyr mindre hvor/hvordan du slår deg ned og mer hvor godt du utfører. IBRL.