Stavo ascoltando il discorso di Toly al summit All-In e sono andato a fondo nel tema dell'esecuzione rispetto al regolamento (timestamp qui sotto per riferimento) La separazione dei sistemi di transazione e regolamento nel TradFi sembra derivare più dalla dipendenza dal percorso che dai principi fondamentali. I sistemi di regolamento – distinti dai piani di trading – sono stati inventati (dal regolatore) negli anni '60, quando i volumi di trading sono aumentati così tanto che i loro uffici di back office non potevano più *trasportare fisicamente* certificati azionari e documenti entro *giorni* dalla chiusura delle transazioni. Vedi i sistemi di trading rapidamente aggiornati per tenere il passo con la domanda, acquistando computer costosi per elaborare le transazioni. I regolamenti sono stati spostati nel back office dove i funzionari scrivevano assegni a mano, localizzavano e trasferivano certificati azionari e facevano corse da e verso le banche. Probabilmente è per questo che i mercati chiudevano alle 15:30 quando le banche chiudevano alle 17:00?!! I mercati si sono così intasati con transazioni che non si regolavano per giorni e fallivano nella consegna che la SEC ha spostato la finestra di regolamento a T+5 e ha introdotto servizi di regolamento dedicati. Praticamente parlando, l'esecuzione è il centro di profitto che deve essere massimizzato. L'innovazione nell'esecuzione consente di emettere più asset, far partecipare più investitori, migliorare e rendere più efficiente la scoperta dei prezzi. Il regolamento è un'utilità, una caratteristica di un sistema di trading performante. Non vuoi pensare al regolamento. Ti ossessioni per l'esecuzione. Per quantificare questo, dal 1970 i tempi di esecuzione sono migliorati di 100.000x - 1.000.000x e i tempi di regolamento sono migliorati di 5-10x. L'esecuzione è passata da 30s-1min a 20 microsecondi. I tempi di regolamento sono passati da 5 giorni a 1 giorno. In base ai principi fondamentali, sia le transazioni che i regolamenti possono essere realizzati all'interno di un singolo strato di esecuzione, 1) Costo del trasferimento di asset e $$ – che è ~0 su reti performanti 2) Requisiti di liquidità ridotti dal netting rispetto al regolamento istantaneo – che possono essere implementati a livello di esecuzione 3) Piena finalità – che un L1 sufficientemente decentralizzato può fornire Ma anche se non lo accetti, il punto più grande è che importa meno dove/come ti regoli e più quanto bene esegui. IBRL.