Słuchałem wystąpienia Toly z szczytu All-In i zszedłem na temat wykonania vs rozliczenia (znacznik czasowy poniżej dla odniesienia) Rozdzielenie systemów transakcji i rozliczeń w TradFi wydaje się być bardziej wynikiem zależności od ścieżki niż zasad pierwszych. Systemy rozliczeniowe – różne od parkietów handlowych – zostały wynalezione (przez regulatora) w latach 60-tych, kiedy wolumeny handlowe wzrosły tak bardzo, że ich zaplecza nie mogły już *fizycznie przenosić* certyfikatów akcji i dokumentów w ciągu *dni* od momentu rozliczenia transakcji. Widzisz, że systemy handlowe są szybko modernizowane, aby nadążyć za popytem, kupując drogie komputery do przetwarzania transakcji. Rozliczenia zostały przeniesione do zaplecza, gdzie urzędnicy pisali czeki ręcznie, lokalizowali i przenosili certyfikaty akcji oraz robili kursy do i z banków. To prawdopodobnie dlatego rynki zamykały się o 15:30, gdy banki zamykały się o 17:00?!! Rynki były tak zablokowane z powodu transakcji, które nie były rozliczane przez dni i nie dostarczano ich, że SEC przeniosła okno rozliczeniowe na T+5 i wprowadziła dedykowane usługi rozliczeniowe. Praktycznie rzecz biorąc, wykonanie jest centrum zysku, które należy maksymalizować. Innowacje w wykonaniu pozwalają na emisję większej liczby aktywów, większą liczbę inwestorów do uczestnictwa, lepsze i bardziej efektywne ustalanie cen. Rozliczenie to użyteczność, cecha wydajnego systemu handlowego. Nie chcesz myśleć o rozliczeniu. Obsesjonujesz się wykonaniem. Aby to zobiektywizować, od 1970 roku czasy wykonania poprawiły się o 100 000x - 1 000 000x, a czasy rozliczenia poprawiły się 5-10x. Wykonanie zmieniło się z 30s-1min na 20 mikrosekund. Czasy rozliczenia zmieniły się z 5 dni na 1 dzień. Z perspektywy zasad pierwszych zarówno transakcje, jak i rozliczenia mogą być osiągnięte w ramach jednego stanu warstwy wykonawczej, 1) Koszt transferu aktywów i $$ – który jest ~0 na wydajnych sieciach 2) Zredukowane wymagania dotyczące płynności z nettingu w porównaniu do natychmiastowego rozliczenia – które mogą być wdrożone na warstwie wykonawczej 3) Pełna ostateczność – którą może zapewnić wystarczająco zdecentralizowane L1 Ale nawet jeśli tego nie kupujesz, większy punkt jest taki, że mniej ważne jest, gdzie/jak się rozliczasz, a bardziej jak dobrze wykonujesz. IBRL.