Mendengarkan pembicaraan Toly dari KTT All-In dan turun ke lubang kelinci eksekusi vs penyelesaian (diberi stempel waktu di bawah op untuk ref) Pemisahan sistem transaksi dan penyelesaian di TradFi tampaknya lebih dari ketergantungan jalur daripada prinsip pertama. Sistem penyelesaian – berbeda dari lantai perdagangan – ditemukan (oleh regulator) pada tahun 1960-an ketika volume perdagangan melonjak begitu banyak sehingga kantor belakang mereka tidak dapat lagi * secara fisik * membawa sertifikat saham dan surat-surat dalam waktu * hari * setelah perdagangan selesai. Anda melihat sistem perdagangan dengan cepat ditingkatkan untuk memenuhi permintaan, membeli komputer mahal untuk memproses perdagangan. Penyelesaian didorong ke kantor belakang di mana petugas menulis cek dengan tangan, menemukan dan mentransfer sertifikat saham, dan berlari ke dan dari bank. Ini mungkin mengapa pasar tutup pada pukul 15:30 ketika bank tutup pada pukul 5 sore?!! Pasar sangat didukung dengan perdagangan yang tidak menetap selama berhari-hari dan gagal memberikan sehingga SEC memindahkan jendela penyelesaian ke T + 5 dan memperkenalkan layanan penyelesaian khusus. Secara praktis, eksekusi adalah pusat keuntungan yang perlu dimaksimalkan. Inovasi dalam eksekusi memungkinkan lebih banyak aset untuk diterbitkan, lebih banyak investor untuk berpartisipasi, penemuan harga yang lebih baik dan lebih efisien. Penyelesaian adalah utilitas, fitur dari sistem perdagangan yang berperforma. Anda tidak ingin memikirkan penyelesaian. Anda terobsesi dengan eksekusi. Untuk mengukur hal ini, sejak tahun 1970 waktu eksekusi telah meningkat sebesar 100.000x - 1.000.000x dan waktu penyelesaian telah meningkat 5-10x. Eksekusi telah berubah dari 30 detik-1 menit menjadi 20 mikrodetik. Waktu penyelesaian berlangsung dari 5 hari menjadi 1 hari. Pada prinsip pertama, transaksi dan penyelesaian semuanya dapat dicapai dalam satu lapisan eksekusi negara, 1) Biaya transfer aset dan $$ – yang ~0 pada jaringan berkinerja 2) Pengurangan persyaratan likuiditas dari netting vs penyelesaian instan – yang dapat diterapkan pada lapisan eksekusi 3) Finalitas penuh – yang dapat diberikan oleh L1 yang cukup terdesentralisasi Tetapi bahkan jika Anda tidak membelinya, poin yang lebih besar adalah tidak terlalu penting di mana/bagaimana Anda menetap dan lebih penting seberapa baik Anda mengeksekusi. IBRL.