Estava ouvindo a palestra de Toly na cúpula All-In e desceu a toca do coelho de execução vs liquidação (carimbo de data e hora abaixo da operação para ref) A separação dos sistemas de transação e liquidação no TradFi parece ser mais da dependência do caminho do que dos primeiros princípios. Os sistemas de liquidação - distintos dos pregões - foram inventados (pelo regulador) na década de 1960, quando os volumes de negociação dispararam tanto que seus escritórios traseiros não podiam mais carregar certificados e papéis de ações dentro de * dias * após a compensação das negociações. Você vê sistemas de negociação atualizados rapidamente para acompanhar a demanda, comprando computadores caros para processar negociações. Os acordos foram enviados para o back office, onde os funcionários preenchiam cheques à mão, localizavam e transferiam certificados de ações e faziam corridas de e para os bancos. É provavelmente por isso que os mercados fecharam às 15h30, quando os bancos fecharam às 17h?!! Os mercados ficaram tão apoiados com negociações que não se liquidavam por dias e não entregavam que a SEC mudou a janela de liquidação para T + 5 e introduziu serviços de liquidação dedicados. Na prática, a execução é o centro de lucro que precisa ser maximizado. A inovação na execução permite que mais ativos sejam emitidos, mais investidores participem, uma descoberta de preços melhor e mais eficiente. A liquidação é uma utilidade, uma característica de um sistema de negociação de alto desempenho. Você não quer pensar em acordo. Você é obcecado com a execução. Para quantificar isso, desde 1970, os tempos de execução melhoraram em 100.000x - 1.000.000x e os tempos de liquidação melhoraram de 5 a 10x. A execução passou de 30s-1min para 20 microssegundos. Os tempos de liquidação passaram de 5 dias para 1 dia. De acordo com os primeiros princípios, tanto as transações quanto as liquidações podem ser alcançadas dentro de uma única camada de execução de estado, 1) Custo de transferência de ativos e $$ – que ~0 em redes de alto desempenho 2) Requisitos de liquidez reduzidos de compensação versus liquidação instantânea – que podem ser implementados na camada de execução 3) Finalidade total – que uma L1 suficientemente descentralizada pode fornecer Mas mesmo que você não compre isso, o ponto maior é que importa menos onde / como você se acomoda e mais quão bem você executa. IBRL.