Folk fortsetter å rope «boble» hver gang markedet gjør en ny topp, men bobler oppstår når prisene kobles fra fundamentale forhold. Det er ikke det som skjer her. Inntjeningen fortsetter å slå forventningene, marginene utvides og selskapene blir mer effektive, mens multiplene til og med komprimeres etter hvert som prisene beveger seg høyere. Jeg kommer stadig tilbake til PEG-forholdet fordi det justerer verdsettelsen for hvor raskt inntjeningen vokser. Akkurat nå er $SPY PEG-forholdet ~1,3, noe som betyr at verdivurderingene sporer vekst på en ansvarlig måte. I 2021, under den siste virkelige boblen, var den over 2 fordi prisene var langt foran det fundamentale. Det vi ser nå er en akselerasjonsfase. Bedriftens effektivitet og AI-drevne produksjon forbedres raskere enn folk er klar over, og mennesker er dårlige til å gjenkjenne eksponentiell endring i sanntid. De kaller det en boble fordi det føles uvirkelig, men det er akkurat slik en re-rating ser ut når produktivitet og fortjeneste endelig beveger seg synkronisert.