La gente sigue gritando "burbuja" cada vez que el mercado alcanza un nuevo máximo, pero las burbujas ocurren cuando los precios se desconectan de los fundamentos. Eso no es lo que está sucediendo aquí. Las ganancias siguen superando las expectativas, los márgenes se están expandiendo y las empresas se están volviendo más eficientes, mientras que los múltiplos incluso se comprimen a medida que los precios suben. Sigo volviendo a la relación PEG porque ajusta la valoración por la rapidez con la que crecen las ganancias. En este momento, la relación PEG $SPY es ~1,3, lo que significa que las valoraciones están siguiendo el crecimiento de manera responsable. En 2021, durante la última burbuja real, fue más de 2 porque los precios estaban muy por delante de los fundamentos. Lo que estamos viendo ahora es una fase de aceleración. La eficiencia corporativa y la producción impulsada por IA están mejorando más rápido de lo que la gente se da cuenta y los humanos son malos para reconocer el cambio exponencial en tiempo real. Lo llaman burbuja porque se siente irreal, pero es lo que parece una recalificación cuando la productividad y las ganancias finalmente se mueven en sincronía.