De Fed heeft een hawkish draai gemaakt nu de kredietmarkten strijden tegen AI CapEx leningen en de K-vormige economie het land in tweeën splitst. 🧵 Samenvatting van onze laatste Roundup @Tyler_Neville_ @qthomp @fejau_inc

De overheidssluiting was een hoogtepunt van theater: Geen beleidswinst, 5 miljoen vluchten verstoord, $619 miljard toegevoegd aan de federale schuld, 750.000 werknemers op non-actief, en het hele Amerikaanse statistische systeem "permanent beschadigd." De CPI van oktober komt nu misschien pas midden december, wat de "rijden in de mist" dilemma van de Fed verlengt.

Classic Fed-fout herhaalt zich: Inflatie heeft waarschijnlijk zijn hoogtepunt bereikt voor de cyclus, aangezien elke vooruitwijzende indicator naar beneden wijst in Q1, maar vier stemmende leden zijn openlijk tegen een verlaging in december. Fed Collins: “het zal waarschijnlijk gepast zijn om het beleidstarief enige tijd op het huidige niveau te houden.” Vertaling: we hebben de bubbel de hele zomer aangewakkerd, nu zijn we bang voor onze eigen schaduw.

@Tyler_Neville_ @qthomp @fejau_inc QT twist was quietly hawkish too Langzamere Treasury afbouw maar snellere MBS afbouw = langere looptijd op de markt gedumpt = strakkere financiële omstandigheden. Precies het tegenovergestelde van wat risicovolle activa nodig hebben wanneer de kredietspreads al aan het verbreden zijn.

Ondertussen is de verandering in het AI CapEx-regime hier. Mag7 cashflowmonsters worden schulduitgevers. Oracle CDS is net uitgelopen naar niveaus die voor het laatst werden gezien in 2000 en 2020. JP Morgan schat dat er meer dan $1,5 biljoen aan nieuwe IG-aanvoer nodig is over vijf jaar, alleen al voor de AI-uitbreiding. De kredietmarkten stemmen eerst; aandelen volgen meestal.

Private kredietmarkten divergeren ook sterk Dezelfde lening verhandeld op 100c in juni 2024: Blackstone 82¢, Apollo 77¢, KKR 91¢, Monro 84c. Dit is hoe elke kredietcyclus begint: ontkenningsfase voor gedwongen verkoop. Subprime auto achterstanden zijn nu erger dan de pieken van 2008 voor de onderste kwartiel, wat suggereert dat het sociale contract snel aan het vervallen is.

@Tyler_Neville_ @qthomp @fejau_inc De vijfjarige financiële verwachtingen van de Michigan-enquête ten opzichte van de S&P 500 is de grootste spreiding ooit. Wanneer de helft van het land verwacht voor altijd armer te worden, raakt het sociale contract ontwricht en versnelt de polarisatie.

@Tyler_Neville_ @qthomp @fejau_inc Belangrijke punten: ➤ Fed is hawkish op het exact slechtste moment ➤ Mag7 zijn nu seriële schulduitgevers ➤ Private credit markeringen divergeren al sterk ➤ K-economie splitsing verergert politieke breuken

@Tyler_Neville_ @qthomp @fejau_inc Bekijk de volledige aflevering en meer hieronder! ↓ ➤ YouTube : ➤ Apple : ➤ Spotify :