La Fed adoptó una postura agresiva mientras los mercados de crédito luchan contra el endeudamiento por CapEx de IA y la economía en forma de K está dividiendo al país en dos. 🧵 Resumen de nuestro último Roundup @Tyler_Neville_ @qthomp @fejau_inc

El cierre del gobierno fue un teatro en su punto máximo: Cero victorias en políticas, 5 millones de vuelos interrumpidos, 619 mil millones añadidos a la deuda federal, 750 mil trabajadores en licencia, y todo el sistema estadístico de EE. UU. "dañado permanentemente." El IPC de octubre ahora podría llegar a mediados de diciembre, extendiendo el dilema de la Fed de "conducir en la niebla".

Error clásico de la Fed en repetición: La inflación probablemente alcanzó su punto máximo en el ciclo, ya que todos los indicadores futuros apuntan a la baja hacia el primer trimestre, sin embargo, cuatro miembros votantes están abiertamente en contra de un recorte en diciembre. Fed Collins: “sería apropiado mantener las tasas de política en los niveles actuales durante algún tiempo.” Traducción: alimentamos la burbuja todo el verano, ahora tenemos miedo de nuestra propia sombra.

@Tyler_Neville_ @qthomp @fejau_inc QT twist también fue silenciosamente agresivo Reducción más lenta de los bonos del Tesoro pero reducción más rápida de MBS = mayor duración desechada en el mercado = condiciones financieras más estrictas. Exactamente lo opuesto a lo que los activos de riesgo necesitan cuando los diferenciales de crédito ya se están ampliando.

Mientras tanto, el cambio de régimen de CapEx de IA ya está aquí. Los monstruos de flujo de caja de Mag7 se están convirtiendo en emisores de deuda. Los CDS de Oracle acaban de dispararse a niveles no vistos desde 2000 y 2020. JP Morgan estima que se necesitan más de $1.5T en nueva oferta IG durante cinco años solo para la construcción de IA. Los mercados de crédito están votando primero; la equidad generalmente sigue.

Las marcas de crédito privado también están divergiendo fuertemente El mismo préstamo cotizando a 100c en junio de 2024: Blackstone 82¢, Apollo 77¢, KKR 91¢, Monro 84c. Así es como comienza cada ciclo de crédito: fase de negación antes de la venta forzada. Los incumplimientos de automóviles subprime son ahora peores que los picos de 2008 para el cuartil inferior, lo que sugiere que el contrato social se está descomponiendo rápidamente.

@Tyler_Neville_ @qthomp @fejau_inc La encuesta de Michigan sobre las expectativas financieras a cinco años frente al S&P 500 es la diferencia más amplia de la historia. Cuando la mitad del país espera empobrecerse para siempre, el contrato social se desmorona y la polarización se acelera.

@Tyler_Neville_ @qthomp @fejau_inc Puntos clave: ➤ La Fed es agresiva en el peor momento exacto ➤ Mag7 ahora son emisores de deuda en serie ➤ Las marcas de crédito privado ya están divergiendo fuertemente ➤ La división de la economía K está empeorando las fracturas políticas

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