O Fed se tornou hawkish, já que os mercados de crédito estão lutando contra os empréstimos de AI CapEx e a economia em forma de K está dividindo o país em dois. 🧵 Resumo do nosso último Roundup @Tyler_Neville_ @qthomp @fejau_inc

A paralisação do governo foi o teatro máximo: Zero vitórias políticas, 5 milhões de voos interrompidos, US $ 619 bilhões adicionados à dívida federal, 750 mil trabalhadores dispensados e todo o sistema estatístico dos EUA "permanentemente danificado". O IPC de outubro agora pode chegar em meados de dezembro, estendendo o dilema do Fed de "dirigir no nevoeiro"

Erro clássico do Fed na repetição: A inflação provavelmente atingiu o pico do ciclo, já que todos os indicadores futuros apontam para baixo no primeiro trimestre, mas quatro membros votantes são abertamente contra um corte em dezembro. Fed Collins: "provavelmente seria apropriado manter as taxas de juros nos níveis atuais por algum tempo". Tradução: alimentamos a bolha durante todo o verão, agora temos medo de nossa própria sombra.

@Tyler_Neville_ @qthomp @fejau_inc torção do QT também foi silenciosamente agressiva Escoamento mais lento do Tesouro, mas escoamento mais rápido do MBS = maior duração despejada no mercado = condições financeiras mais apertadas. Exatamente o oposto do que os ativos de risco precisam quando os spreads de crédito já estão aumentando.

Enquanto isso, a mudança de regime AI CapEx está aqui. Os monstros de fluxo de caixa Mag7 estão se tornando emissores de dívida. O Oracle CDS acabou de explodir para níveis vistos pela última vez em 2000 e 2020. O JP Morgan estima US$ 1,5 trilhão + de novo suprimento de IG necessário ao longo de cinco anos apenas para a construção da IA. Os mercados de crédito estão votando primeiro; a equidade geralmente segue.

As marcas de crédito privado também estão divergindo fortemente Mesmo empréstimo negociado a 100c em junho de 2024: Blackstone 82¢, Apollo 77¢, KKR 91¢, Monro 84c. É assim que todo ciclo de crédito começa: fase de negação antes da venda forçada. A inadimplência de automóveis subprime está agora pior do que os picos de 2008 para o quartil inferior, sugerindo que o contrato social está decaindo rapidamente.

@Tyler_Neville_ @qthomp @fejau_inc pesquisa de Michigan de cinco anos Quando metade do país espera ficar mais pobre para sempre, o contrato social se desfaz e a polarização se acelera.

@Tyler_Neville_ @qthomp @fejau_inc Principais conclusões: ➤ Fed hawkish no pior momento exato ➤ Mag7 agora emissores de dívida em série ➤ Marcas de crédito privado já divergem muito ➤ Divisão da economia K agravando fraturas políticas

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