La Fed ha adottato una posizione aggressiva mentre i mercati del credito stanno affrontando il prestito per le spese in conto capitale legate all'AI e l'economia a forma di K sta dividendo il paese in due. 🧵 Riepilogo del nostro ultimo Roundup @Tyler_Neville_ @qthomp @fejau_inc

La chiusura del governo è stata un teatro al suo apice: Zero vittorie politiche, 5 milioni di voli interrotti, 619 miliardi aggiunti al debito federale, 750.000 lavoratori in congedo, e l'intero sistema statistico degli Stati Uniti "permanentemente danneggiato." L'IPC di ottobre potrebbe ora arrivare a metà dicembre, prolungando il dilemma della Fed di "guidare nella nebbia".

Errore classico della Fed che si ripete: L'inflazione probabilmente ha raggiunto il picco per il ciclo, poiché ogni indicatore futuro punta verso il basso nel Q1, eppure quattro membri votanti sono apertamente contrari a un taglio a dicembre. Fed Collins: “è probabile che sia appropriato mantenere i tassi di politica ai livelli attuali per un po' di tempo.” Traduzione: abbiamo alimentato la bolla per tutta l'estate, ora abbiamo paura della nostra stessa ombra.

@Tyler_Neville_ @qthomp @fejau_inc QT twist è stato silenziosamente restrittivo anche Riduzione più lenta dei Treasury ma riduzione più rapida dei MBS = maggiore durata scaricata sul mercato = condizioni finanziarie più rigide. Esattamente l'opposto di ciò di cui gli asset a rischio hanno bisogno quando gli spread creditizi sono già in allargamento.

Nel frattempo, il cambiamento del regime di CapEx per l'AI è arrivato. I mostri di cash-flow di Mag7 stanno diventando emittenti di debito. I CDS di Oracle sono appena esplosi a livelli non visti dal 2000 e dal 2020. JP Morgan stima che siano necessari oltre $1,5T di nuova offerta IG nei prossimi cinque anni solo per l'espansione dell'AI. I mercati del credito stanno votando per primi; di solito l'equity segue.

I tassi di credito privato stanno anche divergendo fortemente Lo stesso prestito scambiato a 100c a giugno 2024: Blackstone 82¢, Apollo 77¢, KKR 91¢, Monro 84c. Questo è come inizia ogni ciclo di credito: fase di negazione prima della vendita forzata. Le insolvenze auto subprime sono ora peggiori dei picchi del 2008 per il quartile più basso, suggerendo che il contratto sociale si sta rapidamente deteriorando.

@Tyler_Neville_ @qthomp @fejau_inc Il sondaggio del Michigan sulle aspettative finanziarie a cinque anni rispetto all'S&P 500 è il divario più ampio di sempre. Quando metà del paese si aspetta di diventare più povera per sempre, il contratto sociale si sfalda e la polarizzazione accelera.

@Tyler_Neville_ @qthomp @fejau_inc Punti chiave: ➤ La Fed è aggressiva nel momento peggiore possibile ➤ Mag7 ora emittenti seriali di debito ➤ I segni del credito privato stanno già divergendosi fortemente ➤ La divisione dell'economia K sta peggiorando le fratture politiche

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