Die Fed hat sich hawkish gewendet, da die Kreditmärkte gegen die AI CapEx-Kredite kämpfen und die K-förmige Wirtschaft das Land in zwei Teile spaltet. 🧵 Zusammenfassung unseres neuesten Roundups @Tyler_Neville_ @qthomp @fejau_inc

Die Regierungsstilllegung war ein Höhepunkt des Theaters: Null politische Erfolge, 5 Millionen Flüge gestört, 619 Milliarden Dollar zur Bundesverschuldung hinzugefügt, 750.000 Arbeiter in den Zwangsurlaub geschickt, und das gesamte US-Statistiksystem ist "dauerhaft beschädigt". Der Oktober-CPI könnte jetzt vielleicht Mitte Dezember kommen, was das Dilemma der Fed, "im Nebel zu fahren", verlängert.

Klassischer Fed-Fehler wiederholt sich: Die Inflation hat wahrscheinlich ihren Höhepunkt im Zyklus erreicht, da jeder zukünftige Indikator auf einen Rückgang im Q1 hindeutet, dennoch sind vier wahlberechtigte Mitglieder offen gegen eine Senkung im Dezember. Fed Collins: „Es wird wahrscheinlich angemessen sein, die Zinssätze für einige Zeit auf dem aktuellen Niveau zu halten.“ Übersetzung: Wir haben die Blase den ganzen Sommer über angeheizt, jetzt haben wir Angst vor unserem eigenen Schatten.

@Tyler_Neville_ @qthomp @fejau_inc QT Twist war ebenfalls leise hawkish. Langsame Treasury-Rückführung, aber schnellere MBS-Rückführung = längere Duration auf dem Markt abgeladen = engere finanzielle Bedingungen. Genau das Gegenteil von dem, was risikobehaftete Anlagen brauchen, wenn die Kreditspreads bereits steigen.

Inzwischen ist der Wandel des AI CapEx-Regimes da. Die Cash-Flow-Monster von Mag7 werden zu Schuldnern. Die Oracle CDS sind gerade auf Niveaus gestiegen, die zuletzt 2000 und 2020 zu sehen waren. JP Morgan schätzt, dass über fünf Jahre hinweg mehr als 1,5 Billionen USD an neuer IG-Angebot benötigt werden, nur für den Ausbau von AI. Die Kreditmärkte stimmen zuerst ab; das Eigenkapital folgt normalerweise.

Private Kreditmarken divergieren ebenfalls stark Dasselbe Darlehen wird im Juni 2024 zu 100c gehandelt: Blackstone 82¢, Apollo 77¢, KKR 91¢, Monro 84c. So beginnt jeder Kreditzyklus: Phase der Leugnung vor dem erzwungenen Verkauf. Subprime-Autoverzug ist jetzt schlimmer als die Höchststände von 2008 für das untere Quartil, was darauf hindeutet, dass der soziale Vertrag schnell zerfällt.

@Tyler_Neville_ @qthomp @fejau_inc Die fünfjährigen finanziellen Erwartungen der Michigan-Umfrage im Vergleich zum S&P 500 sind der größte Abstand aller Zeiten. Wenn die Hälfte des Landes erwartet, für immer ärmer zu werden, zerfällt der soziale Vertrag und die Polarisierung beschleunigt sich.

@Tyler_Neville_ @qthomp @fejau_inc Wichtige Erkenntnisse: ➤ Fed ist genau im schlechtesten Moment hawkish ➤ Mag7 sind jetzt serielle Schuldner ➤ Private Kredite weichen bereits stark ab ➤ K-Ökonomie-Spaltung verschärft politische Brüche

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