La Fed a adopté une position agressive alors que les marchés du crédit luttent contre l'emprunt en CapEx lié à l'IA et que l'économie en forme de K divise le pays en deux. 🧵 Résumé de notre dernier Roundup @Tyler_Neville_ @qthomp @fejau_inc

La fermeture du gouvernement était un théâtre au sommet : Aucune victoire politique, 5 millions de vols perturbés, 619 milliards de dollars ajoutés à la dette fédérale, 750 000 travailleurs mis en congé, et l'ensemble du système statistique américain "permanemment endommagé". L'IPC d'octobre pourrait maintenant arriver mi-décembre, prolongeant le dilemme de la Fed de "conduire dans le brouillard".

Erreur classique de la Fed en répétition : L'inflation a probablement atteint son pic pour le cycle, car tous les indicateurs avancés pointent vers une baisse au T1, pourtant quatre membres votants s'opposent ouvertement à une réduction en décembre. Fed Collins : « il serait probablement approprié de maintenir les taux de politique à leurs niveaux actuels pendant un certain temps. » Traduction : nous avons alimenté la bulle tout l'été, maintenant nous avons peur de notre propre ombre.

@Tyler_Neville_ @qthomp @fejau_inc Le QT twist était également discrètement hawkish Un ralentissement de la réduction des bons du Trésor mais une réduction plus rapide des MBS = une durée plus longue déversée sur le marché = des conditions financières plus strictes. Exactement le contraire de ce dont les actifs risqués ont besoin alors que les spreads de crédit s'élargissent déjà.

Pendant ce temps, le changement de régime des dépenses d'investissement en IA est là. Les monstres de flux de trésorerie de Mag7 deviennent des émetteurs de dettes. Les CDS d'Oracle viennent d'exploser à des niveaux jamais vus depuis 2000 et 2020. JP Morgan estime qu'il faudra plus de 1,5 trillion de dollars de nouvelle offre IG sur cinq ans juste pour le développement de l'IA. Les marchés du crédit votent en premier ; les actions suivent généralement.

Les marques de crédit privé divergent également fortement Le même prêt se négocie à 100c en juin 2024 : Blackstone 82¢, Apollo 77¢, KKR 91¢, Monro 84c. C'est ainsi que chaque cycle de crédit commence : phase de déni avant la vente forcée. Les défauts de paiement des prêts automobiles subprimes sont désormais pires qu'aux pics de 2008 pour le quart inférieur, suggérant que le contrat social se dégrade rapidement.

@Tyler_Neville_ @qthomp @fejau_inc L'enquête du Michigan sur les attentes financières sur cinq ans par rapport au S&P 500 est l'écart le plus large jamais enregistré. Lorsque la moitié du pays s'attend à devenir plus pauvre pour toujours, le contrat social se désagrège et la polarisation s'accélère.

@Tyler_Neville_ @qthomp @fejau_inc Points clés : ➤ La Fed est agressive au pire moment exact ➤ Mag7 maintenant des émetteurs de dettes en série ➤ Les marques de crédit privé divergent déjà fortement ➤ La division de l'économie K aggrave les fractures politiques

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