Sự tập trung của các mất cân bằng thương mại (hàng hóa) ở Đông Á thực sự đáng chú ý -- hầu như toàn bộ thặng dư toàn cầu hiện nay đều nằm trong một vài nền kinh tế châu Á. 1/

Trung Quốc chắc chắn là trung tâm. Tại các cuộc họp của IMF trong hai tuần tới, điều quan trọng là IMF phải công nhận rằng sự gia tăng thặng dư của Trung Quốc sau COVID không phải là tạm thời (và phải chỉ ra rõ ràng rằng thương mại hàng hóa là một biến số quan trọng, mà không có những điều chỉnh BoP kỳ lạ) 2/

Nhưng không chỉ có Trung Quốc -- sự bùng nổ trung tâm dữ liệu đã sử dụng rất nhiều chip. Điều đó đã đẩy thặng dư của Hàn Quốc và Đài Loan lên (hơn nữa gần như tất cả các đồng tiền châu Á đều rất yếu ...) 3/

Thặng dư của châu Á lớn đến mức nó đang đẩy các chỉ số về sự mất cân bằng thương mại hàng hóa trở lại gần mức kỷ lục (tính theo đô la) mặc dù thặng dư dầu mỏ khá thấp và thặng dư của EU đang thu hẹp (nó sẽ giảm nhiều hơn nữa nếu không có ngành dược phẩm Ireland) 4/

tất nhiên là cần hai người để khiêu vũ; thâm hụt phi dầu mỏ của Mỹ vẫn thúc đẩy phía thâm hụt của bảng cân đối ... điều này thường bị bỏ qua trong các báo cáo tập trung vào những thay đổi trong mô hình thương mại song phương từ thuế quan 5/

Nhưng sự thay đổi lớn gần đây không nằm ở phía thâm hụt - mà chủ yếu do Mỹ chi phối, với sự hỗ trợ từ Vương quốc Anh và Ấn Độ - mà nằm ở phía thặng dư, nơi Trung Quốc và các nước láng giềng giờ đây thực sự "chiếm ưu thế" 6/

Xét về việc Trung Quốc đã duy trì thặng dư trong thời gian dài (và xét đến vị thế đầu tư quốc tế ròng tích cực đáng kể của nó), thặng dư hàng hóa nên tạo ra thặng dư trong thu nhập đầu tư -- vì vậy tất cả điều này cũng nên được phản ánh trong các số liệu tài khoản vãng lai ... 7/

Nhưng không phải vì những lý do mà tôi đã thảo luận một cách dài dòng và sẽ không lặp lại ở đây -- Vì vậy, có một sự ngắt quãng lớn giữa các biện pháp "hàng hóa" dựa trên sự mất cân bằng (cần phải sử dụng hải quan!) và các chỉ số dựa trên "tài khoản vãng lai" ... 8/

Sự khác biệt đó đã khiến IMF và những người khác bối rối trong một thời gian dài - nhưng hôm nay Macron đã tập trung (đúng) vào hàng hóa (ý tưởng về thuế quan theo ngành của ông có giá trị) và Mỹ cũng vậy. 9/

Và thực sự là như vậy với Trung Quốc -- Những gì mà Tập Cận Bình nói về sự thống trị trong sản xuất không phải là một tham chiếu đến thặng dư tài khoản vãng lai 3 điểm phần trăm GDP (600 tỷ đô la) (theo ý kiến của tôi, nên được báo cáo gần 5 điểm phần trăm GDP / 1 triệu tỷ đô la) ... 10/

Các cuộc thảo luận về sự phân mảnh từ thuế quan (cách tiếp cận thông thường của @IMFNews) thực sự không phản ánh được thực tế của một thế giới mất cân bằng sâu sắc mà chưa bị phân mảnh, khi Trung Quốc vẫn phụ thuộc vào các quốc gia trong khối dân chủ (hoặc dân túy?) để có nhu cầu (xem thặng dư kỷ lục của nó) 11/11