Concentrarea dezechilibrelor comerciale (de bunuri) în Asia de Est este cu adevărat remarcabilă - mai mult sau mai puțin tot excedentul global se găsește acum în câteva economii asiatice. 1/

China este epicentrul, desigur. La întâlnirile FMI din două săptămâni, va fi esențial ca FMI să recunoască faptul că creșterea excedentului Chinei după COVID nu a fost tranzitorie (și semnalează clar că comerțul cu bunuri este o variabilă cheie, fără ajustările bizare ale BoP) 2/

Dar nu este vorba doar de China - boom-ul centrelor de date folosește o mulțime de cipuri. Acest lucru a împins surplusul Coreei și Taiwanului în sus (plus că aproape toate monedele asiatice sunt foarte slabe...) 3/

Excedentul Asiei este atât de mare încât împinge măsurătorile dezechilibrelor comerciale de bunuri înapoi la niveluri aproape record (în dolari), chiar dacă excedentul de petrol este destul de scăzut și excedentul UE se micșorează (ar scădea și mai mult fără industria farmaceutică irlandeză) 4/

Bineînțeles că este nevoie de doi pentru tango; deficitul non-petrolier al SUA încă conduce partea deficitară a registrului ... ceva care se pierde adesea în rapoartele care se concentrează pe schimbarea modelelor de comerț bilateral din tarife 5/

Dar marea schimbare recentă nu a fost pe partea deficitului – care este dominată de SUA, cu ajutorul Marii Britanii și a Indiei – ci pe partea excedentului, unde China și vecinii săi sunt acum cu adevărat "dominanti" 6/

Având în vedere cât timp China a înregistrat un excedent (și având în vedere poziția sa semnificativă și pozitivă de investiții internaționale), excedentul de bunuri ar trebui să genereze surplusuri în veniturile din investiții - deci toate acestea ar trebui să se reflecte și în cifrele contului curent ... 7/

Dar nu este din motive pe care le-am discutat pe larg și nu le voi repeta aici -- Deci există o mare deconectare între măsurătorile de dezechilibre bazate pe "bunuri" (trebuie să folosiți vama!) și valorile bazate pe "cont curent" ... 8/

Această diferență a derutat FMI și pe alții de ceva timp - dar Macron s-a concentrat astăzi (corect) pe bunuri (ideea sa de tarif sectorial are merit), la fel și SUA. 9/

Și într-adevăr la fel este și China - discuția lui Xi despre dominația producției nu este o referire la un excedent de cont curent de 3 puncte procentuale (600 de miliarde de dolari) (ar trebui raportat la aproape 5 puncte procentuale din PIB / 1 trilion de dolari în opinia mea) ... 10/

Discuțiile despre fragmentarea tarifelor @IMFNews nu surprind cu adevărat realitatea unei lumi profund dezechilibrate care nu s-a fragmentat, deoarece China încă se bazează pe țări din blocul democratic (sau populist?) pentru cerere 11/11