La concentración de los desequilibrios comerciales (de bienes) en Asia Oriental es realmente notable: más o menos todo el superávit global se encuentra ahora en unas pocas economías asiáticas. 1/

China es, por supuesto, el epicentro. En las reuniones del FMI en dos semanas, será crucial que el FMI reconozca que el aumento del superávit de China después de COVID no fue transitorio (y que señale claramente que el comercio de bienes es una variable clave, sin los extraños ajustes de Balanza de Pagos) 2/

Pero no solo es China: el auge de los centros de datos utiliza muchos chips. Eso ha elevado el superávit de Corea y Taiwán (además, casi todas las monedas asiáticas son muy débiles ...) 3/

El superávit de Asia es tan grande que está empujando las medidas de los desequilibrios comerciales de bienes de vuelta a niveles casi récord (en términos de dólares) a pesar de que el superávit de petróleo es bastante bajo y el superávit de la UE está disminuyendo (sería aún menor sin la farmacéutica irlandesa) 4/

por supuesto, se necesitan dos para bailar un tango; el déficit no petrolero de EE. UU. sigue impulsando el lado del déficit del balance ... algo que a menudo se pierde en los informes que se centran en los patrones cambiantes del comercio bilateral debido a los aranceles 5/

Pero el gran cambio reciente no ha sido en el lado del déficit, que está dominado por EE. UU., con la ayuda del Reino Unido y la India, sino en el lado del superávit, donde China y sus vecinos ahora son verdaderamente "dominantes" 6/

Dado cuánto tiempo ha mantenido China un superávit (y dado su considerable y positiva posición de inversión internacional neta), el superávit de bienes debería estar generando superávits en ingresos por inversiones, por lo que todo esto también debería reflejarse en los números de la cuenta corriente ... 7/

Pero no es por razones que he discutido en profundidad y no repetiré aquí -- Así que hay una gran desconexión entre las medidas de desequilibrios basadas en "bienes" (¡necesitamos usar aduanas!) y las métricas basadas en la "cuenta corriente" ... 8/

Esa diferencia ha desconcertado al FMI y a otros durante algún tiempo, pero Macron hoy se centró (correctamente) en los bienes (su idea de un arancel sectorial tiene mérito) y también lo está haciendo EE. UU. 9/

Y de hecho, así es China: la charla de Xi sobre la dominancia en la manufactura no se refiere a un superávit en cuenta corriente del 3% del PIB (600 mil millones de dólares) (debería reportarse más cerca del 5% del PIB / 1 billón de dólares, en mi opinión) ... 10/

Las discusiones sobre la fragmentación debido a los aranceles (el marco habitual de @IMFNews) no capturan realmente la realidad de un mundo profundamente desequilibrado que no se ha fragmentado, ya que China aún depende de los países en el bloque democrático (¿o populista?) para la demanda (ver su récord de superávit) 11/11