Концентрація дисбалансів торгівлі (товарами) у Східній Азії справді вражає – більш-менш увесь глобальний профіцит зараз знаходиться в кількох азіатських економіках. 1/

Епіцентром, звичайно, є Китай. На засіданні МВФ через два тижні буде критично важливо, щоб МВФ визнав, що зростання профіциту Китаю після COVID не було тимчасовим (і чітко сигналізував, що торгівля товарами є ключовою змінною, без дивних коригувань Банку Англії) 2/

Але це не тільки Китай – бум центрів обробки даних використовує як багато чіпів. Це підштовхнуло профіцит Кореї та Тайваню вгору (плюс майже всі азіатські валюти дуже слабкі ...) 3/

Профіцит нафти в Азії настільки великий, що він відсуває заходи щодо дисбалансу торгівлі товарами майже до рекордного рівня (у доларовому еквіваленті), навіть незважаючи на те, що профіцит нафти досить низький, а профіцит ЄС скорочується (без ірландської фарми він знизився б ще більше) 4/

Звичайно, для танго потрібні двоє; ненафтовий дефіцит США все ще впливає на дефіцитну частину бухгалтерської книги ... Те, що часто губиться у звітності, яка зосереджується на зміні моделей двосторонньої торгівлі від тарифів 5/

Але великі нещодавні зміни відбулися не на стороні дефіциту, в якому домінують США за допомогою Великої Британії та Індії, а на стороні профіциту, де Китай та його сусіди тепер справді «домінують» 6/

З огляду на те, як довго Китай має профіцит (і з огляду на його значну, позитивну чисту міжнародну інвестиційну позицію), профіцит товарів повинен генерувати надлишок інвестиційного доходу - тому все це також повинно відображатися в цифрах рахунку поточних операцій. 7/

Але це не з причин, про які я докладно говорив і не буду тут повторювати: Таким чином, існує великий розрив між показниками небалансів, заснованими на «товарах» (потрібно використовувати митницю!) і показниками, заснованими на «поточному рахунку»... 8/

Ця різниця вже деякий час бентежить МВФ та інші, але сьогодні Макрон був зосереджений (правильно) на товарах (його ідея секторального тарифу має свої переваги), так само як і США. 9/

І справді так само як і Китай – розмови Сі Цзіньпіна про домінування у промисловості не є посиланням на профіцит рахунку поточних операцій у розмірі 3 п. (600 мільярдів доларів) (про це слід повідомляти ближче до 5 п. ВВП / 1 трильйон доларів, імхо)... 10/

Дискусії про фрагментацію тарифів (звичайне обрамлення @IMFNews) насправді не відображають реальність глибоко незбалансованого світу, який не розпався, оскільки Китай все ще покладається на країни демократичного (чи популістського?) блоку за попитом (див. його рекордний профіцит) 11/11