(Tavara)kaupan epätasapainon keskittyminen Itä-Aasiaan on todella merkittävää -- suurin piirtein kaikki globaali ylijäämä löytyy nyt muutamista Aasian talouksista. 1/

Kiina on tietysti keskus. Kahden viikon kuluttua pidettävissä IMF:n kokouksissa on tärkeää, että IMF tunnustaa, että Kiinan ylijäämän kasvu COVIDin jälkeen ei ollut ohimenevää (ja viestii selvästi, että tavarakauppa on keskeinen muuttuja ilman omituisia BoP-mukautuksia) 2/

Mutta se ei koske vain Kiinaa - datakeskusbuumi käyttää yhtä paljon siruja. Tämä on nostanut Korean ja Taiwanin ylijäämää (ja lähes kaikki Aasian valuutat ovat erittäin heikkoja...) 3/

Aasian ylijäämä on niin suuri, että se painaa tavarakaupan epätasapainoa takaisin lähes ennätystasolle (dollareissa mitattuna), vaikka öljyn ylijäämä on melko alhainen ja EU:n ylijäämä supistuu (se olisi vielä enemmän pienentynyt ilman Irlannin lääketeollisuutta) 4/

Tietenkin tangoon tarvitaan kaksi; Yhdysvaltojen muu kuin öljyalijäämä ohjaa edelleen kirjanpidon alijäämäpuolta... jotain, joka usein hukkuu raportoinnissa, joka keskittyy kahdenvälisen kaupan muuttuviin malleihin tulleista 5/

Mutta suuri viimeaikainen muutos ei ole tapahtunut alijäämäpuolella - jota hallitsee Yhdysvallat Britannian ja Intian avustuksella - vaan ylijäämäpuolella, jossa Kiina ja sen naapurit ovat nyt todella "hallitsevia" 6/

Ottaen huomioon, kuinka kauan Kiina on ollut ylijäämäinen (ja ottaen huomioon sen huomattavan, positiivisen ulkomaisen nettovarallisuusaseman), hyödykkeiden ylijäämän pitäisi tuottaa ylijäämää sijoitustuloihin -- joten kaiken tämän pitäisi näkyä myös vaihtotaseen luvuissa... 7/

Mutta se ei johdu syistä, joista olen keskustellut pitkään enkä toista tässä -- Joten "hyödykkeisiin" perustuvien epätasapainon mittareiden (on käytettävä tullia!) ja "vaihtotaseen" perustuvien mittareiden välillä on suuri ero... 8/

Tämä ero on hämmentänyt IMF:ää ja muita jo jonkin aikaa -- mutta Macron keskittyi tänään (oikein) tavaroihin (hänen sektoritariffi-ideansa on ansiokas) ja niin on myös Yhdysvallat. 9/

Ja todellakin niin on Kiina -- Xin puhe teollisuuden hallitsevasta asemasta ei ole viittaus 3 prosenttiyksikön (600 miljardin dollarin) vaihtotaseen ylijäämään (pitäisi raportoida lähemmäs 5 prosenttiyksikköä BKT:stä / 1 biljoona dollaria imho)... 10/

Keskustelut tullien pirstoutumisesta (tavanomainen @IMFNews kehystäminen) eivät todellakaan kuvaa todellisuutta syvästi epätasapainoisesta maailmasta, joka ei ole pirstoutunut, koska Kiina on edelleen riippuvainen demokraattisen (tai populistisen?) kysynnän blokin maista (katso sen ennätysylijäämä) 11/11