A concentração de desequilíbrios comerciais (de bens) no Leste Asiático é realmente notável - mais ou menos todo o superávit global é agora encontrado em algumas economias asiáticas. 1/

A China é o epicentro, é claro. Nas reuniões do FMI em duas semanas, será fundamental que o FMI reconheça que o aumento do superávit da China após o COVID não foi transitório (e sinalize claramente que o comércio de bens é uma variável chave, sem os bizarros ajustes do BoP) 2/

Mas não é apenas a China - o boom do data center usa muitos chips. Isso empurrou o superávit da Coréia e de Taiwan para cima (além disso, quase todas as moedas asiáticas são muito fracas ...) 3/

O superávit da Ásia é tão grande que está empurrando as medidas de desequilíbrios do comércio de bens de volta a níveis quase recordes (em dólares), embora o superávit de petróleo seja bastante baixo e o superávit da UE esteja encolhendo (cairia ainda mais sem a indústria farmacêutica irlandesa) 4/

Claro que são necessários dois para dançar o tango; o déficit não petrolífero dos EUA ainda impulsiona o lado do déficit do livro-razão ... algo que muitas vezes se perde em reportagens que se concentram na mudança de padrões de comércio bilateral das tarifas 5/

Mas a grande mudança recente não foi no lado do déficit - que é dominado pelos EUA, com a ajuda do Reino Unido e da Índia - mas no lado do superávit, onde a China e seus vizinhos são agora verdadeiramente "dominantes" 6/

Dado o tempo que a China tem um superávit (e dada a sua posição de investimento internacional líquido considerável e positiva), o excedente de bens deve estar gerando excedentes na receita de investimento - então tudo isso também deve ser refletido nos números da conta corrente ... 7/

Mas não é por razões que discuti longamente e não vou repetir aqui - Portanto, há uma grande desconexão entre as medidas de desequilíbrios baseadas em "mercadorias" (precisa usar alfândega!) e as métricas baseadas em "conta corrente" ... 8/

Essa diferença tem confundido o FMI e outros há algum tempo – mas Macron hoje estava focado (corretamente) em bens (sua ideia de tarifa setorial tem mérito) e os EUA também. 9/

E, de fato, a China também é - a conversa de Xi sobre o domínio da manufatura não é uma referência a um superávit em conta corrente de 3 pp do PIB (US $ 600 bilhões) (deve ser relatado em cerca de 5 pp do PIB / US $ 1 trilhão imho) ... 10/

As discussões sobre a fragmentação das tarifas (o enquadramento @IMFNews usual) realmente não capturam a realidade de um mundo profundamente desequilibrado que não se fragmentou, já que a China ainda depende de países do bloco democrático (ou populista?) para a demanda (veja seu superávit recorde) 11/11