De concentratie van (goederen) handelsonevenwichtigheden in Oost-Azië is echt opmerkelijk -- meer of minder al het wereldwijde overschot bevindt zich nu in een paar Aziatische economieën. 1/

China is natuurlijk het epicentrum. Tijdens de IMF-vergaderingen over twee weken zal het cruciaal zijn dat het IMF erkent dat de stijging van China's surplus na COVID niet tijdelijk was (en duidelijk aangeeft dat de goederenhandel een belangrijke variabele is, zonder de bizarre betalingsbalansaanpassingen) 2/

Maar het is niet alleen China -- de datacenterboom gebruikt veel chips. Dat heeft de overschot van Korea en Taiwan omhoog geduwd (plus bijna alle Aziatische valuta zijn erg zwak ...) 3/

Het overschot van Azië is zo groot dat het de maatstaven voor de handelsbalans van goederen terugduwt naar bijna recordniveaus (in dollar termen), ook al is het olieoverschot vrij laag en krimpt het overschot van de EU (het zou nog meer dalen zonder de Ierse farmaceutische industrie) 4/

natuurlijk kost het twee om te tangoën; het Amerikaanse niet-olie tekort drijft nog steeds de tekortzijde van de balans ... iets dat vaak verloren gaat in rapportages die zich richten op veranderende patronen van bilaterale handel door de tarieven 5/

Maar de grote recente verandering heeft niet aan de tekortzijde plaatsgevonden - die wordt gedomineerd door de VS, met een hulp van het VK en India - maar aan de surpluszijde, waar China en zijn buren nu echt "dominant" zijn 6/

Gezien hoe lang China een overschot heeft (en gezien zijn aanzienlijke, positieve netto internationale investeringspositie) zou het goederenoverschot overschotten in investeringsinkomsten moeten genereren -- dus dit zou ook moeten worden weerspiegeld in de cijfers van de lopende rekening ... 7/

Maar het is niet om redenen die ik uitvoerig heb besproken en hier niet zal herhalen -- Dus er is een grote kloof tussen "goederen" gebaseerde maatstaven van onevenwichtigheden (moet douane gebruiken!) en "huidige rekening" gebaseerde metrics ... 8/

Dat verschil heeft het IMF en anderen enige tijd in verwarring gebracht - maar Macron was vandaag (terecht) gefocust op goederen (zijn idee voor een sectorale belasting heeft waarde) en dat geldt ook voor de VS. 9/

En inderdaad, dat geldt ook voor China -- Xi's praatje over dominantie in de productie is geen verwijzing naar een 3 pp van het BBP ($600 miljard) lopende rekeningoverschot (moet dichter bij 5 pp van het BBP / $1 triljoen gerapporteerd worden, naar mijn mening) ... 10/

Discussies over fragmentatie door tarieven (de gebruikelijke @IMFNews framing) vangen de realiteit van een diep onevenwichtige wereld die niet gefragmenteerd is, niet echt, aangezien China nog steeds afhankelijk is van landen in het democratische (of populistische ?) blok voor vraag (zie zijn recordoverschot) 11/11