QT tar inte slut, det utvecklas. Förra veckan signalerade Fed-chefen Powell ett slut på den kvantitativa åtstramningen. Men i stället för en krasch tillbaka till kvantitativa lättnader, antydde han ett mer subtilt skifte. Under de senaste åren har Feds balansräkning vuxit med över 5 biljoner dollar på grund av QE, och nyligen har QT minskat detta, vilket skapar tryckpunkter i bankreserverna. Nu, när vi närmar oss de knappa reserverna, kan skiftet bort stabilisera dessa vitala komponenter. Den dolda slutsatsen? Att stoppa QT kan vara i linje med att hålla den finansiella rörmokeriet smidig, utan att återgå till aggressiv QE. Det handlar mindre om när-QE och mer om noggrann monetär hantering.