Отчет ADP лучше, чем недавние отчеты, но все еще сдержанный, с чуть более чем 40 тыс. рабочих мест в октябре. ADP — это частный сектор. Однако 1 октября 151 тыс. федеральных работников, которые ранее приняли выходное пособие, выбывают из списков зарплат, в то время как найм в государственных и местных учреждениях в этом году исчез. Это, вероятно, подтолкнет официальные данные по зарплатам за октябрь в отрицательную зону. Федеральные работники, которые были отправлены в отпуск или вынуждены работать без оплаты, не учитываются как потери рабочих мест, пока им выплачиваются зарплаты задним числом. Сопутствующий ущерб подрядчикам, сообществам и теперь сбой в программе SNAP, которая затрагивает 9% покупок продуктов на дому, может усугубить ситуацию. Мы затрагиваем целые экосистемы с помощью закрытия, и потери больше, чем при предыдущих закрытиях из-за масштаба и продолжительности. Надежды на скорое разрешение высоки. Мы начинаем терять критически важные данные, особенно по инфляции. Мы, вероятно, потеряли индекс CPI за октябрь, что означает, что ФРС не будет иметь компонентов, необходимых для измерения инфляции PCE. Это то, на что она нацелена. Это вопрос, который председатель Пауэлл подчеркнул на пресс-конференции. Он предостерег, что отключение данных от федерального правительства подобно вождению в тумане, что может заставить ФРС замедлить темпы снижения ставок. Индекс ISM в производственном секторе слабый, с новыми потерями в занятости, высокими ценами на сырье и упоминаниями тарифов. Сектор услуг ISM сильнее, но с высокими ценами и беспокойством по поводу тарифов. Это оставляет ФРС с противоречивым мандатом и слишком мало официальных данных, чтобы получить более надежное представление об экономике. Сложно. Мы все еще считаем, что ФРС может снизить ставки еще раз в этом году, но это не гарантировано, и не должно быть, учитывая смешанные сигналы, которые мы получаем по экономике.

Работаю над новой статьей, в которой объясняю, почему мы переживаем бум безработицы. Исследование JP Morgan показывает, что ИИ и связанные с ним инвестиции в инфраструктуру составили 3/4 от 1,6% среднего роста за первую половину года. Это и богатство, которое оно принесло самым состоятельным домохозяйствам, предполагает, что рост стал более концентрированным в нескольких компаниях и домохозяйствах. Предварительные данные за 3 квартал предполагают, что рост приблизился к темпам 3,8% во 2 квартале, что сделает эти шесть месяцев самыми сильными с второй половины 2023 года. У нас нет официальных данных за сентябрь, кроме CPI. Число рабочих мест сократилось с 158K в месяц в 2024 году до 75K в 2025 году на текущий момент. Последние три месяца показывают, что прирост рабочих мест упал ниже скромных 30K - 60K в месяц, необходимых для сдерживания безработицы. Поэтому уровень безработицы немного увеличился с 4,1% в июне до 4,3% в августе. Ожидайте, что он превысит 4,4% в сентябре или октябре. В октябре 151K федеральных работников вышли из списков. Это, вероятно, приведет к отрицательному значению числа рабочих мест в октябре. Все еще низкий уровень безработицы обманчив. U6, который включает больше безработных и испытывающих трудности, достиг 8,1% в августе, что является самым высоким уровнем с 2021 года и почти на 2% выше уровней 2019 года. Те, кто имеет работу, цепляются за нее, в то время как те, кто не имеет, остаются в ожидании. Это еще до закрытия и сопутствующего ущерба для подрядчиков и сообществ. Целые экосистемы подвергаются воздействию. Количество вакансий на Indeed падает, @ADP в лучшем случае вялое - отрицательное в сентябре, слабое в октябре. @RevelioLabs предполагает немного более сильные, но не robust в сентябре. Больше данных за октябрь появится на следующей неделе. Мы, вероятно, увидим прирост рабочих мест примерно на полмиллиона за год, что является небольшой долей от 1,9M в прошлом году. Это будет означать самый слабый год с 2020 года и второй самый слабый с 2009 года. Это было во время глобального финансового кризиса. Разрыв между ростом и скромным приростом рабочих мест накапливается в росте производительности. Мы делаем больше с меньшими затратами. Слишком рано для ИИ, чтобы повысить рост производительности по всей экономике - больше об этом в моей следующей статье. Проблема в том, что этот рост производительности в большей степени идет к владельцам капитала, чем к работникам. Это было так большую часть этого века. Ноябрь - это месяц благодарности. Продовольственные банки становятся более загруженными. Скоро день рождения моего сына. Он работал волонтером в продовольственном банке и попросил меня сделать пожертвование в качестве подарка. Потерянные обеды не восстанавливаются. Голодные дети не могут учиться. Разделите хлеб и поделитесь куском.