O relatório ADP é melhor do que os relatórios recentes, mas ainda está contido, com pouco mais de 40 mil empregos em outubro. O ADP é do setor privado. No entanto, em 1º de outubro, 151 mil trabalhadores federais que aceitaram buyouts anteriormente saem da folha de pagamento, enquanto a contratação em estados e municípios evaporou este ano. Isso provavelmente empurrará os dados oficiais para a folha de pagamento de outubro para o vermelho. Trabalhadores federais que foram afastados ou forçados a trabalhar sem pagamento não aparecem como perdas de emprego, desde que sejam pagos em atraso. O dano colateral para contratantes, comunidades e agora a interrupção do SNAP, que afeta 9% das compras de alimentos em casa, pode agravar a situação. Estamos atingindo ecossistemas inteiros com a paralisação e as perdas são maiores do que em paralisações anteriores devido à escala e duração da paralisação. As esperanças são altas para uma resolução em breve. Estamos começando a perder dados críticos, notavelmente sobre a inflação. Provavelmente perdemos o IPC de outubro, o que significa que o Fed não terá os componentes necessários para a medida de inflação PCE. É isso que ele visa. Esse é o problema que o presidente Powell destacou na coletiva de imprensa. Ele alertou que a falta de dados do governo federal era semelhante a dirigir em uma névoa, o que poderia forçar o Fed a desacelerar os cortes de taxa. O índice ISM de manufatura está fraco, com mais perdas no emprego, preços de insumos mais altos e menções a tarifas. O ISM de serviços está mais forte, mas com preços mais altos e preocupações sobre tarifas. Isso deixa o Fed com um mandato em conflito e muito poucos dados oficiais para obter uma leitura mais robusta sobre a economia. Difícil. Ainda achamos que o Fed poderia cortar uma vez mais este ano, mas não é uma certeza, nem deveria ser, dado as mensagens mistas que estamos recebendo sobre a economia.

A trabalhar numa nova peça que explica por que estamos a viver um boom sem emprego. Uma pesquisa da JP Morgan sugere que a IA e o investimento relacionado em infraestrutura representaram 3/4 do crescimento médio de 1,6% da primeira metade do ano. Isso e a riqueza que gerou para os lares mais abastados sugerem que o crescimento se tornou mais concentrado em algumas empresas e lares. Dados preliminares do 3T sugerem que o crescimento se aproximou do ritmo de 3,8% do 2T, o que tornaria esses seis meses os mais fortes desde a segunda metade de 2023. Não temos dados oficiais para setembro, exceto o IPC. As folhas de pagamento desaceleraram de 158K por mês em 2024 para 75K em 2025 até o momento. Os últimos três meses mostram que os ganhos de emprego caíram abaixo dos 30K - 60K por mês necessários para manter o desemprego sob controle. Assim, a taxa de desemprego subiu de 4,1% em junho para 4,3% em agosto. Espera-se que ultrapasse 4,4% em setembro ou outubro. Em outubro, 151K trabalhadores federais saíram das folhas de pagamento. Isso provavelmente empurrará as folhas de pagamento de outubro para o vermelho. O nível ainda baixo de desemprego é enganoso. O U6, que inclui mais desempregados e pessoas em dificuldades, atingiu 8,1% em agosto, seu nível mais alto desde 2021 e quase 2% acima dos níveis de 2019. Aqueles que têm emprego estão a segurar-se, enquanto aqueles que não têm estão a ficar a desejar. Isso é antes do fechamento e dos danos colaterais para contratantes e comunidades. Ecossistemas inteiros estão afetados. As ofertas de emprego no Indeed estão a cair, @ADP é morna no melhor dos casos - negativa em setembro, fraca em outubro. @RevelioLabs sugere um pouco mais forte, mas não robusto em setembro. Mais dados sobre outubro sairão na próxima semana. Provavelmente veremos ganhos de emprego de cerca de meio milhão para o ano, uma pequena fração dos 1,9M do ano passado. Isso marcaria o ano mais fraco desde 2020 e o segundo mais fraco desde 2009. Isso ocorreu durante a crise financeira global. A diferença entre o crescimento e os ganhos de emprego contidos acumula-se ao crescimento da produtividade. Estamos a fazer mais com menos. É cedo demais para a IA impulsionar o crescimento da produtividade em toda a economia - mais sobre isso na minha próxima peça. O problema é que esse aumento no crescimento da produtividade acumula-se mais para os proprietários de capital do que para os trabalhadores. Isso tem sido o caso durante grande parte deste século. Novembro é um mês para dar graças. Os bancos alimentares estão a ficar ocupados. O aniversário do meu filho está a chegar. Ele se ofereceu como voluntário em um banco alimentar e pediu que eu fizesse uma doação como presente. Refeições perdidas não são recuperadas. Crianças famintas não conseguem aprender. Quebrem o pão e compartilhem uma fatia.