ADP-rapporten är bättre än de senaste rapporterna, fortfarande dämpad med lite mer än 40 000 jobb i oktober. ADP är den privata sektorn. Men den 1 oktober försvinner 151 000 federala arbetare som tidigare blivit utköpta, medan statliga och lokala anställningar har gått upp i rök i år. Det kommer sannolikt att göra att de officiella uppgifterna för oktobers löner blir röda. Federala arbetare som permitterats eller tvingats arbeta utan lön dyker inte upp som förlorade jobb så länge de får betalt i efterskott. De indirekta skadorna på entreprenörer, samhällen och nu störningen av SNAP, som drabbar 9 % av livsmedelsinköpen i hemmet, kan lägga sten på bördan. Vi slår mot hela ekosystem i och med nedstängningen och förlusterna är större än tidigare nedstängningar på grund av omfattningen och längden på nedstängningen. Förhoppningarna är stora på en lösning inom kort. Vi börjar förlora viktiga data, särskilt om inflationen. Vi har sannolikt tappat KPI för oktober, vilket innebär att Fed inte kommer att ha de komponenter som behövs för PCE-inflationsmåttet. Det är vad den riktar sig mot. Det är frågan som ordförande Powell underströk på presskonferensen. Han varnade för att datamörkläggningen från den federala regeringen var som att köra i en dimma, vilket kan tvinga Fed att bromsa räntesänkningarna. ISM mfg index svagt, med fler förluster i sysselsättning, högre priser på insatsvaror och tullar. ISM-tjänster starkare men högre priser och oro för tullar. Det lämnar Fed med ett duellerande mandat och alldeles för lite officiell data för att få en mer robust läsning av ekonomin. Hård. Vi tror fortfarande att Fed kan sänka en gång till i år, men det är inte heller en slam dunk, och det bör det inte heller vara med tanke på de blandade budskap vi får om ekonomin.

Arbetar med en ny artikel som förklarar varför vi upplever en arbetslöshetsboom. Forskning från JP Morgan tyder på att AI och relaterade investeringar i infrastruktur stod för 3/4 av den genomsnittliga tillväxten på 1,6 % under första halvåret. Detta, och det välstånd som det genererade för de mest välbärgade hushållen, tyder på att tillväxten har blivit mer koncentrerad till ett fåtal företag och hushåll. Preliminära uppgifter för tredje kvartalet tyder på att tillväxten kom nära 3,8 % under andra kvartalet, vilket skulle göra dessa sex månader till de starkaste sedan andra halvåret 2023. Vi har inga officiella uppgifter för september förutom KPI. Lönerna minskade från 158K per månad 2024 till 75K 2025 YTD. De senaste tre månaderna visar att sysselsättningsökningen sjönk under de dämpade 30K - 60K per månad som behövs för att hålla arbetslösheten i schack. Arbetslösheten steg därmed från 4,1 % i juni till 4,3 % i augusti. Räkna med att passera 4,4% i september eller oktober. I oktober rullade 151 000 federala arbetare ut sina löner. Det kommer sannolikt att driva oktoberlönerna till minus. Den fortsatt låga arbetslösheten är bedräglig. U6, som inkluderar fler av de arbetslösa och stressade, nådde 8,1 % i augusti, den högsta nivån sedan 2021 och nästan 2 % över 2019 års nivåer. De som har ett jobb klamrar sig fast, medan de som inte har det lämnas i sticket. Det vill säga före avstängning och indirekta skador på entreprenörer och samhällen. Hela ekosystem påverkas. Antalet lediga jobb på Indeed @ADP i bästa fall ljummet - negativt i september, svagt i oktober. @RevelioLabs tyder på lite starkare men inte robust i september. Mer data om oktober kommer nästa vecka. Vi kommer sannolikt att se en sysselsättningsökning på cirka en halv miljon för året, en liten bråkdel av de 1,9 miljoner förra året. Det skulle innebära det svagaste året sedan 2020 och det näst svagaste sedan 2009. Det var under den globala finanskrisen. Gapet mellan tillväxt och dämpad ökning av antalet arbetstillfällen beror på produktivitetstillväxten. Vi gör mer med mindre. Det är för tidigt för AI att öka produktivitetstillväxten i hela ekonomin - mer om det i min nästa artikel. Problemet är att uppsvinget i produktivitetstillväxten tillfaller kapitalägarna mer än arbetarna. Så har det varit under en stor del av detta århundrade. November är en månad att tacka. Matbankerna har fullt upp. Min son fyller snart år. Han arbetade som volontär på en matbank och bad mig att donera för hans gåva. Förlorade måltider får inte tillbaka. Hungriga barn kan inte lära sig. Bryt bröd och dela på en skiva.