Raport ADP lepszy niż ostatnie raporty, nadal stonowany z nieco ponad 40 tys. miejsc pracy w październiku. ADP to sektor prywatny. Jednak 1 października 151 tys. pracowników federalnych, którzy wcześniej skorzystali z wykupu, wypada z listy płac, podczas gdy zatrudnienie w sektorze stanowym i lokalnym zniknęło w tym roku. To prawdopodobnie wpłynie na oficjalne dane dotyczące płac w październiku, które mogą być ujemne. Pracownicy federalni, którzy zostali urlopowani lub zmuszeni do pracy bez wynagrodzenia, nie są uwzględniani jako straty miejsc pracy, o ile są opłacani z opóźnieniem. Szkody uboczne dla kontrahentów, społeczności, a teraz zakłócenia w SNAP, które dotykają 9% zakupów żywności w domu, mogą być dodatkowym ciosem. Dotykamy całych ekosystemów z powodu zamknięcia, a straty są większe niż w przypadku wcześniejszych zamknięć z powodu skali i długości zamknięcia. Nadzieje na szybkie rozwiązanie są wysokie. Zaczynamy tracić kluczowe dane, szczególnie dotyczące inflacji. Prawdopodobnie straciliśmy CPI za październik, co oznacza, że Fed nie będzie miał składników potrzebnych do pomiaru inflacji PCE. To jest to, na co celuje. To jest kwestia, którą przewodniczący Powell podkreślił na konferencji prasowej. Ostrzegł, że blackout danych z rządu federalnego jest jak jazda w mgle, co może zmusić Fed do spowolnienia tempa obniżania stóp procentowych. Indeks ISM w przemyśle słaby, z większymi stratami w zatrudnieniu, wyższymi cenami surowców i wzmiankami o taryfach. Usługi ISM silniejsze, ale wyższe ceny i obawy dotyczące taryf. To pozostawia Fed z dwojakim mandatem i zbyt mało oficjalnych danych, aby uzyskać bardziej solidny obraz gospodarki. Trudne. Wciąż uważamy, że Fed mógłby obniżyć stopy jeszcze raz w tym roku, ale to nie jest pewne, ani nie powinno być, biorąc pod uwagę mieszane sygnały, które otrzymujemy na temat gospodarki.

Pracuję nad nowym artykułem, w którym przedstawiam, dlaczego doświadczamy bezrobotnego boomu. Badania przeprowadzone przez JP Morgan sugerują, że AI i związane z nim inwestycje w infrastrukturę stanowiły 3/4 średniego wzrostu o 1,6% w pierwszej połowie roku. To oraz bogactwo, które wygenerowały dla najzamożniejszych gospodarstw domowych, sugeruje, że wzrost stał się bardziej skoncentrowany w kilku firmach i gospodarstwach domowych. Wstępne dane dotyczące 3Q sugerują, że wzrost zbliżył się do tempa 3,8% z 2Q, co uczyniłoby te sześć miesięcy najsilniejszymi od drugiej połowy 2023 roku. Nie mamy oficjalnych danych za wrzesień, z wyjątkiem CPI. Zatrudnienie spadło z 158K miesięcznie w 2024 roku do 75K w 2025 roku do tej pory. Ostatnie trzy miesiące pokazują, że przyrosty zatrudnienia spadły poniżej stonowanych 30K - 60K miesięcznie, co jest potrzebne, aby utrzymać bezrobocie w ryzach. W związku z tym stopa bezrobocia wzrosła z 4,1% w czerwcu do 4,3% w sierpniu. Oczekuj, że przekroczy 4,4% we wrześniu lub październiku. W październiku 151K pracowników federalnych zostało usuniętych z listy płac. To prawdopodobnie wpłynie na październikowe zatrudnienie w negatywny sposób. Nadal niski poziom bezrobocia jest mylący. U6, który obejmuje więcej osób bezrobotnych i w trudnej sytuacji, osiągnął 8,1% w sierpniu, co jest najwyższym poziomem od 2021 roku i prawie 2% powyżej poziomów z 2019 roku. Ci, którzy mają pracę, trzymają się jej, podczas gdy ci, którzy jej nie mają, pozostają w potrzebie. To jeszcze przed zamknięciem i szkodami ubocznymi dla wykonawców i społeczności. Całe ekosystemy są dotknięte. Oferty pracy na Indeed spadają, @ADP w najlepszym razie letargiczne - negatywne we wrześniu, słabe w październiku. @RevelioLabs sugeruje nieco silniejsze, ale nie mocne w wrześniu. Więcej danych na temat października pojawi się w przyszłym tygodniu. Prawdopodobnie zobaczymy przyrosty zatrudnienia na poziomie około pół miliona w ciągu roku, co stanowi mały ułamek 1,9M z zeszłego roku. To oznaczałoby najsłabszy rok od 2020 roku i drugi najsłabszy od 2009 roku. To było podczas globalnego kryzysu finansowego. Różnica między wzrostem a stonowanymi przyrostami zatrudnienia kumuluje się w wzroście wydajności. Robimy więcej z mniej. Jest za wcześnie, aby AI zwiększyło wzrost wydajności w całej gospodarce - więcej na ten temat w moim następnym artykule. Problem polega na tym, że ten wzrost wydajności kumuluje się bardziej dla właścicieli kapitału niż dla pracowników. Tak było przez dużą część tego wieku. Listopad to miesiąc, w którym dziękujemy. Banki żywności stają się coraz bardziej zajęte. Wkrótce są urodziny mojego syna. Wolontariuszował w banku żywności i poprosił, abym przekazał darowiznę na jego prezent. Utracone posiłki nie są odzyskiwane. Głodne dzieci nie mogą się uczyć. Łam chleb i podziel się kawałkiem.