O relatório da ADP é melhor do que os relatórios recentes, ainda moderado com pouco mais de 40 mil empregos em outubro. ADP é setor privado. No entanto, em 1º de outubro, 151 mil funcionários federais que fizeram aquisições anteriores saíram das folhas de pagamento, enquanto as contratações estaduais e locais evaporaram este ano. Isso provavelmente empurrará os dados oficiais das folhas de pagamento de outubro para o vermelho. Os trabalhadores federais que foram dispensados ou forçados a trabalhar sem remuneração não aparecem como perdas de emprego, desde que sejam pagos em atraso. Os danos colaterais aos empreiteiros, comunidades e agora a interrupção do SNAP, que atinge 9% das compras de alimentos em casa, podem adicionar insulto à injúria. Estamos atingindo ecossistemas inteiros com o desligamento e as perdas são maiores do que os desligamentos anteriores devido à escala e duração do desligamento. As esperanças são altas para uma resolução em breve. Estamos começando a perder dados críticos, principalmente sobre a inflação. Provavelmente perdemos o IPC de outubro, o que significa que o Fed não terá os componentes necessários para a medida de inflação do PCE. É isso que visa. Esta é a questão que o presidente Powell ressaltou na coletiva de imprensa. Ele alertou que o apagão de dados do governo federal era semelhante a dirigir em um nevoeiro, o que poderia forçar o Fed a desacelerar os cortes nas taxas. Índice ISM mfg fraco, com mais perdas no emprego, preços de insumos mais altos e menções tarifárias. O ISM atende a preços mais fortes, mas mais altos, e se preocupa com as tarifas. Isso deixa o Fed com um mandato de duelo e muito poucos dados oficiais para obter uma leitura mais robusta da economia. Duro. Ainda achamos que o Fed poderia cortar mais uma vez este ano, mas não uma enterrada, nem deve receber as mensagens contraditórias que estamos recebendo sobre a economia.

Trabalhando em uma nova peça explicando por que estamos experimentando um boom de desempregos. Uma pesquisa do JP Morgan sugere que a IA e o investimento relacionado em infraestrutura representaram 3/4 do crescimento médio de 1,6% do primeiro semestre do ano. Isso e a riqueza que gerou para as famílias mais ricas sugerem que o crescimento ficou mais concentrado em algumas empresas e famílias. Dados preliminares sobre o 3º trimestre sugerem que o crescimento chegou perto do ritmo de 3,8% do 2º trimestre, o que tornaria esses seis meses os mais fortes desde a segunda metade de 2023. Não temos dados oficiais para setembro, exceto IPC. As folhas de pagamento desaceleraram de 158 mil por mês em 2024 para 75 mil em 2025 no acumulado do ano. Os últimos três meses mostram que os ganhos de emprego caíram abaixo dos moderados 30 mil a 60 mil por mês necessários para manter o desemprego sob controle. Assim, a taxa de desemprego subiu de 4,1% em junho para 4,3% em agosto. Espere cruzar 4,4% em setembro ou outubro. Em outubro, 151 mil funcionários federais saíram das folhas de pagamento. Isso provavelmente empurrará as folhas de pagamento de outubro para o vermelho. O nível ainda baixo de desemprego é enganoso. O U6, que inclui mais desempregados e estressados, atingiu 8,1% em agosto, seu nível mais alto desde 2021 e quase 2% acima dos níveis de 2019. Aqueles que têm um emprego estão se agarrando, enquanto aqueles que não têm são deixados em falta. Isso é antes do desligamento e danos colaterais aos empreiteiros e comunidades. Ecossistemas inteiros são afetados. As vagas de emprego no Indeed estão caindo, @ADP mornas na melhor das hipóteses - negativas em setembro, fracas em outubro. @RevelioLabs sugere um pouco mais forte, mas não robusto em setembro. Mais dados sobre outubro serão divulgados na próxima semana. Provavelmente veremos ganhos de empregos de cerca de meio milhão no ano, uma pequena fração dos 1,9 milhão do ano passado. Isso marcaria o ano mais fraco desde 2020 e o segundo mais fraco desde 2009. Isso foi durante a crise financeira global. A lacuna entre crescimento e ganhos moderados de emprego se acumula no crescimento da produtividade. Estamos fazendo mais com menos. É muito cedo para a IA impulsionar o crescimento da produtividade em toda a economia - mais sobre isso no meu próximo artigo. O problema é que essa aceleração no crescimento da produtividade se acumula mais para os proprietários de capital do que para os trabalhadores. Esse tem sido o caso durante grande parte deste século. Novembro é um mês para agradecer. Os bancos de alimentos estão ficando ocupados. O aniversário do meu filho é em breve. Ele se ofereceu como voluntário em um banco de alimentos e pediu que eu doasse para seu presente. As refeições perdidas não são recuperadas. Crianças famintas não podem aprender. Parta o pão e divida uma fatia.