Reserve 在去中心化金融（DeFi）中的地位就像先锋集团（Vanguard）在传统金融（TradFi）中的地位一样。 虽然先锋集团今天管理着 11 万亿美元，但并非一直如此。1974 年，他们进行了一项小的结构性变革，彻底改变了金融。关于金融基础设施的讨论 🧵

1974年8月20日，先锋集团的前身董事会同意采用一种实验性的新结构：共同化。这种新结构意味着先锋集团由其基金拥有，而这些基金又由股东拥有，从而消除了外部中介。

3/ 在没有外部股东需要迎合的情况下，利润以降低费用的形式传递给投资者。这种新结构减少了利益冲突，并提供了可观的长期成本节省，提升了股东回报。

4/ 虽然先锋集团使用了共同化，储备将使用代币化。DTFs - 类似于加密货币中的ETF - 是这个过程的下一步：降低成本，消除中介，并消除利益冲突。

5/ 更低的费用 = 更好的表现。 每一美元你不支付的费用都是一美元为你赚取回报。预计先锋基金 - 由于其共同化结构 - 已为投资者节省了1万亿美元的费用。

6/ Reserve 的费用更低。 由于 DTF 是通过智能合约在链上构建的，Reserve 可以提供更低的费用。通过自动化后台功能，指数 DTF 使用代码和去中心化交易所流动性进行再平衡，而不是使用 Excel 和授权参与者。

7/ 规模经济 = 更低的费用。 随着基金中资产的增加，每位投资者的成本下降，因为费用分摊在更大的基础上。以下是先锋集团的费用在几十年中的趋势：

由于DeFi的全球性和互操作性，DTFs应该会看到更大的规模回报。先锋集团（Vanguard）最受欢迎的基金，如VOO，仅能被拥有美国经纪账户的人访问，这限制了可寻址市场的总量。

被动投资胜过主动投资。 虽然没有那么刺激，但被动指数——无论是先锋（Vanguard）的还是储备（Reserve）的——在表现上弥补了这一点。主动管理意味着交易，而交易意味着费用。如上所述，较低的费用 = 较高的回报。请参见下面关于低费用影响的示例：

10/ 代币化 > 共同化 虽然先锋集团采取了重大措施以消除中介并降低费用，但它受到当时条件的限制。共同化仍然依赖于传统的轨道、公司董事会和共同基金结构。

11/ 储备 DTF 正在引领潮流。 通过将基础设施转移到 DeFi 轨道，DTF 可以为投资者节省数万亿的费用，同时增加参与治理的机会。 今天，有一种现象被称为“先锋效应”。在未来，将会有储备效应。