Фінансові консультанти США контролюють приблизно 30 трильйонів доларів активів клієнтів — один із найбільших колективних капіталів на фінансових ринках. Для контексту: хедж-фонди у США керують приблизно 1/10 цієї суми, ~3 трильйони доларів. Хоча Bitcoin ETF були вперше затверджені на початку 2024 року, після чого кілька інших послідовників і ще більше вже в процесі, ринок у США під керівництвом консультантів все ще перебуває на дуже ранньому етапі впровадження цифрових активів, оскільки радникам здебільшого було обмежено пропонувати цей клас активів клієнтам, навіть якщо вони були зацікавлені. Я висвітлюю індустрію управління капіталом понад 20 років, і одне, що я зрозумів, — ці компанії рухаються надзвичайно повільно в андеррайтингу та пропозиції нових продуктів клієнтам, а доступ до них є ітеративним — що зазвичай є хорошим показником. Водночас обгортка ETF відкриває нові двері, адже для консультантів важливо зберігати всі активи клієнтів в одному місці — що критично важливо для їхньої ролі фідуціарії, а також для стягнення комісій з активів. Ми вважаємо, що всі сигнали там вказують в одному напрямку — більша участь, а не менше — зумовлені зростаючим попитом клієнтів, конкурентним тиском серед платформ пропонувати диференційований продукт (не хочеться втрачати клієнтів через відмову), посиленням освітніх зусиль і чіткішими регуляторними рамками. «Альтернативні» рукави в портфелях, керованих радниками, зазвичай виділяють ~10%, а товари, такі як золото чи нафта, часто < 5%. Криптовалюта, навпаки, сьогодні фактично знаходиться на низьких однозначних базисних точках на більшості платформ консультантів. Хоча ми спостерігаємо зростаюче впровадження серед найбільших компаній з управління капіталом, а деякі більш орієнтовані RIA випереджають, доступ до них зростає, але загалом залишається обмеженим. Для нас це оптимістично. Навіть незначний зсув — від майже нуля до середнього рівня 0,5% — означає сотні мільярдів доларів додаткових надходжень, що матиме мультиплікаторний ефект, конкуруючи з іншими сферами реального попиту. І це все ще лише частина того, як може виглядати розподіл «нормального розміру» з часом. Ще до того, як задуматися про прискорення використання блокчейнів (головний сенс), ми все ще бачимо довгу злітну смугу з однією з найбільших, якщо не найбільшими, сферами попиту від фінансових консультантів США на $30 трильйонів, які відходять з осторонь.