Финансовые консультанты США управляют примерно $30 триллионами активов клиентов - это одна из крупнейших коллективных сумм капитала на финансовых рынках. Для контекста, хедж-фонды в США управляют примерно 1/10 этой суммы, ~$3 триллиона. Хотя ETF на Bitcoin были впервые одобрены в начале 2024 года, с несколькими другими, которые последовали за ними, и еще несколькими в процессе, рынок, управляемый консультантами в США, все еще находится на очень ранних стадиях принятия цифровых активов, поскольку консультанты в значительной степени были ограничены в предложении этого класса активов клиентам, даже если они были заинтересованы. Я освещаю индустрию управления капиталом более 20 лет, и одно, что я узнал, это то, что эти компании движутся невероятно медленно, когда дело доходит до андеррайтинга и предложения новых продуктов клиентам, и доступ к ним является итеративным - что, как правило, является хорошей вещью. Тем не менее, обертка ETF открывает новую дверь, потому что важно, чтобы консультанты хранили все активы своих клиентов в одном месте - это критично для их роли как фидуциариев, но также и для получения комиссий с активов. Мы считаем, что все сигналы указывают в одном направлении - на большее участие, а не меньшее - под влиянием растущего спроса клиентов, конкурентного давления среди платформ на предложение дифференцированных продуктов (не хотят терять клиентов за то, что не предлагают это), увеличивающихся образовательных усилий и более четких регуляторных рамок. «Альтернативные» слои в портфелях, управляемых консультантами, обычно выделяют ~10% на такие товары, как золото или нефть, часто < 5%. Криптовалюта, напротив, фактически находится на уровне низких однозначных базисных пунктов сегодня на большинстве платформ консультантов. Хотя мы наблюдаем растущее принятие среди крупнейших компаний по управлению капиталом, и некоторые из более прогрессивных RIA находятся впереди, доступ увеличивается, но все еще в значительной степени ограничен. Для нас это является бычьим знаком. Даже скромный сдвиг - с почти нуля до 0.5% среднего экспозиции - эквивалентен сотням миллиардов долларов в дополнительных притоках, которые придут с мультипликативным эффектом, конкурируя с другими областями реального спроса. И это все еще лишь небольшая часть того, как может выглядеть «нормальный» размер выделения со временем. Прежде чем даже думать о ускорении использования блокчейнов (вся суть здесь), мы все еще видим длинную полосу с одной из, если не самой большой, областей спроса от $30 триллионов финансовых консультантов США, которые выходят с обочины.