Los asesores financieros de EE. UU. supervisan aproximadamente $30 billones en activos de clientes, uno de los mayores montos colectivos de capital en los mercados financieros. Para dar contexto, los fondos de cobertura en EE. UU. gestionan alrededor de 1/10 de eso, ~$3 billones. Si bien los ETFs de Bitcoin fueron aprobados por primera vez a principios de 2024, con varios otros en camino, el mercado liderado por asesores en EE. UU. todavía se encuentra en las primeras etapas de adopción de activos digitales, ya que los asesores habían estado en gran medida restringidos de ofrecer esta clase de activos a los clientes, incluso si estaban interesados. He cubierto la industria de gestión de patrimonio durante más de 20 años, y una cosa que he aprendido es que estas empresas se mueven increíblemente lento cuando se trata de suscribir y ofrecer nuevos productos a los clientes, y el acceso es iterativo, lo cual es generalmente algo bueno. Dicho esto, el envoltorio del ETF abre una nueva puerta porque es importante para los asesores custodiar todos los activos de sus clientes en un solo lugar, lo cual es crítico para su papel como fiduciarios, pero también para capturar las comisiones sobre los activos. Creemos que todas las señales apuntan en una dirección: más participación, no menos, impulsada por la creciente demanda de los clientes, la presión competitiva entre plataformas para ofrecer productos diferenciados (no quieren perder clientes por no ofrecerlo), el aumento de los esfuerzos educativos y marcos regulatorios más claros. Las secciones "alternativas" en las carteras lideradas por asesores típicamente asignan ~10% a materias primas como el oro o el petróleo, a menudo < 5%. Cripto, en contraste, está efectivamente en puntos básicos de un solo dígito bajo hoy en la mayoría de las plataformas de asesores. Si bien estamos viendo una adopción creciente entre las mayores firmas de gestión de patrimonio, y algunos de los RIAs más proactivos están más avanzados, el acceso ha ido aumentando pero sigue siendo generalmente limitado. Para nosotros, esto es optimista. Incluso un cambio modesto, de casi cero a un 0.5% de exposición promedio, equivale a cientos de miles de millones de dólares en flujos incrementales, que vendrán con un efecto multiplicador, compitiendo con otras áreas de demanda real. Y eso sigue siendo solo una fracción de lo que podría parecer una asignación de "tamaño normal" con el tiempo. Antes de pensar siquiera en la aceleración en el uso de blockchains (el objetivo aquí), todavía vemos un largo camino por recorrer con una de, si no la mayor, áreas de demanda de los $30 billones de asesores financieros de EE. UU. moviéndose fuera de la línea lateral.