1. Інфляція в Аргентині впала з майже 300% у квітні 2024 року до лише 30% у вересні 2025 року. Історичне досягнення. Але... Чого коштувало це диво? І чому Майлі в Нью-Йорку зустрічається з Дональдом Трампом? 🧵

2. Шокова програма Мілей принесла дострокові перемоги: ✦ Скорочення державних витрат ✦ Бюджет приведено в баланс ✦ Інфляція обвалилася в рекордно короткі терміни ✦ $40 млрд+ у вигляді МВФ та багатосторонніх кредитів Здавалося, що лібертаріанська шокова терапія працює.

3. Щоб придушити надування, Мілей потягнув за два важелі: ✂️ Жорстка економія: його фірмова «бензопила» скорочує державні витрати, забезпечуючи перший профіцит за більш ніж десять років! 💵 Сильніший песо: підтриманий центральним банком, який здешевив імпорт (оскільки песо купував більше доларів) і сповільнив індекс споживчих цін. Це забезпечило швидке зниження інфляції, але також залишило приховані ризики: слабший експорт, залежність від резервів та схильність до шоків.

4. Як зберігався песо міцним? Мілей ввів повзучу смугу: песо може рухатися з ринковими силами в межах фіксованого діапазону, але якщо він досягатиме ліміту, центральний банк втручатиметься, продаваючи або купуючи долари, щоб утримати його всередині смуги. Зі свіжими грошима МВФ у 2024 році резерви виглядали комфортно. Протягом кількох місяців браслет не тестували, і система здавалася стабільною. Але ця стабільність багато в чому залежала від впевненості.

Ця впевненість тріснула нещодавно, коли партія Мілея програла провінційні вибори в Буенос-Айресі, отримавши лише ~30% голосів проти ~45% у опозиції. Ринки запанікували: ✦ Песо кинувся до стелі стрічки ✦ Облігації впали ✦ Інвестори сумнівалися, що план зможе втриматися Вперше центральному банку довелося агресивно продавати долари, близько 1,1 мільярда доларів, щоб захистити песо.

6. Експортери бачили, що нас чекає. При ціні 1 450 ARS/USD продаж врожаю приніс їм одну виплату. Якби песо девальвував до 1800, вони отримали б на ~25% більше песо. Тому вони стримували продаж свого врожаю за долари, чекаючи слабшого песо. Це залишило центральний банк без свіжих надходжень у долар. 🏦 Центральний банк опустився в резерви. ⚠️ Чим більше вона продавалася, тим більше експортери були впевнені в тому, що девальвація близька, створюючи замкнуте коло. Мілей знав, що Аргентина не може захистити песо самотужки.