1/ Inflace v Argentině se propadla z téměř 300 % v dubnu 2024 na pouhých 30 % v září 2025. Historický úspěch. Ale... Jaká byla cena tohoto zázraku? A proč se Milei v New Yorku setkává s Donaldem Trumpem? 🧵

2/ Mileiův šokující program přinesl brzká vítězství: ✦ Vládní výdaje seškrtány ✦ Vyrovnaný rozpočet ✦ Inflace se zhroutila v rekordním čase ✦ 40 miliard dolarů+ v MMF a multilaterálních půjčkách Vypadalo to, že libertariánská šoková terapie funguje.

3/ Aby rozdrtil inflaci, Milei zatáhl za dvě páky: ✂️ Úsporná opatření: jeho typická "motorová pila" škrtá ve vládních výdajích, což přináší první přebytek za více než deset let! 💵 Silnější peso: Podporováno centrální bankou, která zlevnila dovoz (protože peso nakoupilo více dolarů) a zpomalila CPI. To přineslo rychlou dezinflaci, ale také zanechalo skrytá rizika: slabší export, závislost na rezervách a vystavení šokům.

4/ Jak bylo peso udržováno silné? Milei zavedla plíživé pásmo: peso se mohlo pohybovat s tržními silami v pevně stanoveném rozmezí, ale pokud by narazilo na limity, zasáhla by centrální banka, prodala by nebo nakoupila dolary, aby ho udržela uvnitř pásma. S čerstvými penězi MMF v roce 2024 vypadaly rezervy pohodlně. Celé měsíce se kapela netestovala a systém se zdál být stabilní. Tato stabilita však silně závisela na důvěře.

Tato důvěra se nedávno rozpadla, když Mileiova strana prohrála provinční volby v Buenos Aires, když získala pouze ~30 % hlasů proti ~45 % pro opozici. Trhy zpanikařily: ✦ Peso se vrhlo ke stropu kapely ✦ Dluhopisy se propadly ✦ Investoři pochybovali, že plán může vydržet Poprvé musela centrální banka agresivně prodávat dolary, asi 1,1 miliardy USD, aby ochránila peso.

6/ Exportéři viděli, co přijde. Při ceně 1 450 ARS/USD jim prodej plodin přinesl jednu výplatu. Pokud by peso devalvovalo na 1 800, dostali by o ~25 % více pesos. A tak se drželi zpátky a prodávali svou úrodu za dolary a čekali na slabší peso. To ponechalo centrální banku bez čerstvého přílivu dolarů. 🏦 Centrální banka sáhla do rezerv. ⚠️ Čím více se prodávalo, tím jistější byli vývozci, že devalvace je blízko, což vytvořilo začarovaný kruh. Milei věděl, že Argentina nemůže bránit peso sama.