1/ Inflasi Argentina runtuh dari hampir 300% pada April 2024 menjadi hanya 30% pada September 2025. Sebuah pencapaian bersejarah. Tapi... Berapa biaya dari mukjizat ini? Dan mengapa Milei di New York bertemu Donald Trump? 🧵

2/ Program kejutan Milei memberikan kemenangan awal: ✦ Pengeluaran pemerintah dipangkas ✦ Anggaran diseimbangkan ✦ Inflasi runtuh dalam waktu singkat ✦ $40 miliar+ dalam IMF & pinjaman multilateral Sepertinya terapi kejut libertarian berhasil.

3/ Untuk menghancurkan inflasi, Milei menarik dua tuas: ✂️ Penghematan: pemotongan "gergaji mesin" khasnya untuk pengeluaran pemerintah, memberikan surplus pertama dalam lebih dari satu dekade! 💵 Peso yang lebih kuat: Didukung oleh bank sentral, yang membuat impor lebih murah (karena peso membeli lebih banyak dolar) dan memperlambat IHK. Ini menghasilkan disinflasi yang cepat, tetapi juga meninggalkan risiko tersembunyi: ekspor yang lebih lemah, ketergantungan pada cadangan, dan paparan guncangan.

4/ Bagaimana peso tetap kuat? Milei memperkenalkan pita merangkak: peso dapat bergerak dengan kekuatan pasar dalam kisaran tetap, tetapi jika mencapai batas, bank sentral akan turun tangan, menjual atau membeli dolar untuk mempertahankannya di dalam band. Dengan uang IMF segar pada tahun 2024, cadangan terlihat nyaman. Selama berbulan-bulan, band ini tidak diuji, dan sistemnya tampak stabil. Tetapi stabilitas ini sangat bergantung pada kepercayaan diri.

5/ Keyakinan itu retak baru-baru ini, ketika partai Milei kalah dalam pemilihan provinsi Buenos Aires, hanya memenangkan ~30% suara melawan ~45% untuk oposisi. Pasar panik: ✦ Peso bergegas ke langit-langit band ✦ Obligasi jatuh ✦ Investor meragukan rencana itu bisa bertahan Untuk pertama kalinya, bank sentral harus menjual dolar secara agresif, sekitar US$1,1 miliar, untuk mempertahankan peso.

6/ Eksportir melihat apa yang akan datang. Dengan harga 1.450 ARS/USD, menjual hasil panen memberi mereka satu pembayaran. Jika peso didevaluasi menjadi 1.800, mereka akan mendapatkan ~25% lebih banyak peso. Jadi mereka menahan diri untuk menjual hasil panen mereka seharga dolar, menunggu peso yang lebih lemah. Itu membuat bank sentral tanpa arus masuk dolar baru. 🏦 Bank sentral merosot cadangan. ⚠️ Semakin banyak penjualan, semakin eksportir tertentu menjadi devaluasi yang sudah dekat, menciptakan lingkaran setan. Milei tahu Argentina tidak bisa mempertahankan peso sendirian.