1/ L'inflazione in Argentina è crollata da quasi il 300% nell'aprile 2024 a solo il 30% entro settembre 2025. Un risultato storico. Ma... qual è stato il costo di questo miracolo? E perché Milei si trova a New York a incontrare Donald Trump? 🧵

2/ Il programma shock di Milei ha portato a vittorie precoci: ✦ Spesa pubblica ridotta ✦ Bilancio riportato in pareggio ✦ Inflazione crollata in tempi record ✦ Oltre 40 miliardi di dollari in prestiti da FMI e multilaterali Sembrava che la terapia shock libertaria stesse funzionando.

3/ Per schiacciare l'inflazione, Milei ha azionato due leve: ✂️ Austerità: i suoi tagli “a motosega” alla spesa pubblica, che hanno portato al primo surplus in oltre un decennio! 💵 Un peso più forte: supportato dalla banca centrale, che ha reso le importazioni più economiche (poiché il peso acquistava più dollari) e ha rallentato l'IPC. Questo ha portato a una rapida disinflazione, ma ha anche lasciato rischi nascosti: esportazioni più deboli, dipendenza dalle riserve e esposizione agli shock.

4/ Come è stato mantenuto forte il peso? Milei ha introdotto una banda mobile: il peso poteva muoversi con le forze di mercato all'interno di un intervallo fisso, ma se raggiungeva i limiti, la banca centrale interveniva, vendendo o acquistando dollari per mantenerlo all'interno della banda. Con nuovi fondi del FMI nel 2024, le riserve sembravano confortevoli. Per mesi, la banda non è stata testata e il sistema sembrava stabile. Ma questa stabilità dipendeva fortemente dalla fiducia.

5/ Quella fiducia è crollata recentemente, quando il partito di Milei ha perso le elezioni provinciali di Buenos Aires, ottenendo solo il ~30% dei voti contro il ~45% dell'opposizione. I mercati sono entrati in panico: ✦ Il peso è corso verso il limite massimo ✦ I bond sono crollati ✦ Gli investitori hanno dubitato che il piano potesse reggere Per la prima volta, la banca centrale ha dovuto vendere dollari in modo aggressivo, circa 1,1 miliardi di dollari, per difendere il peso.

6/ Gli esportatori sapevano cosa stava per accadere. A 1.450 ARS/USD, vendere i raccolti dava loro un pagamento. Se il peso si devaluava a 1.800, avrebbero ricevuto ~25% in più di pesos. Quindi hanno trattenuto la vendita dei loro raccolti per dollari, aspettando un peso più debole. Questo ha lasciato la banca centrale senza nuovi afflussi di dollari. 🏦 La banca centrale ha attingito alle riserve. ⚠️ Più vendeva, più gli esportatori diventavano certi che la devalutazione fosse vicina, creando un circolo vizioso. Milei sapeva che l'Argentina non poteva difendere il peso da sola.