1/ La inflación de Argentina colapsó de casi el 300% en abril de 2024 a solo el 30% para septiembre de 2025. Un logro histórico. Pero… ¿cuál fue el costo de este milagro? ¿Y por qué está Milei en Nueva York reuniéndose con Donald Trump? 🧵

2/ El programa de choque de Milei logró victorias tempranas: ✦ Reducción del gasto público ✦ Presupuesto equilibrado ✦ La inflación colapsó en tiempo récord ✦ Más de 40 mil millones de dólares en préstamos del FMI y multilaterales Parecía que la terapia de choque libertaria estaba funcionando.

3/ Para aplastar la inflación, Milei tiró de dos palancas: ✂️ Austeridad: ¡sus recortes “sierra” a los gastos del gobierno, logrando el primer superávit en más de una década! 💵 Un peso más fuerte: Apoyado por el banco central, que hizo que las importaciones fueran más baratas (ya que el peso compraba más dólares) y desaceleró el IPC. Esto generó una rápida desinflación, pero también dejó riesgos ocultos: exportaciones más débiles, dependencia de las reservas y exposición a choques.

4/ ¿Cómo se mantuvo fuerte el peso? Milei introdujo una banda de flotación: el peso podía moverse con las fuerzas del mercado dentro de un rango fijo, pero si alcanzaba los límites, el banco central intervendría, vendiendo o comprando dólares para mantenerlo dentro de la banda. Con dinero fresco del FMI en 2024, las reservas parecían cómodas. Durante meses, la banda no fue puesta a prueba, y el sistema parecía estable. Pero esta estabilidad dependía en gran medida de la confianza.

5/ Esa confianza se resquebrajó recientemente, cuando el partido de Milei perdió las elecciones provinciales de Buenos Aires, obteniendo solo ~30% de los votos frente al ~45% de la oposición. Los mercados entraron en pánico: ✦ El peso se disparó hasta el techo de la banda ✦ Los bonos se desplomaron ✦ Los inversores dudaron de que el plan pudiera mantenerse Por primera vez, el banco central tuvo que vender dólares de manera agresiva, alrededor de US$1.1 mil millones, para defender el peso.

6/ Los exportadores vieron lo que se venía. A 1,450 ARS/USD, vender cultivos les daba un pago. Si el peso se devaluaba a 1,800, obtendrían ~25% más pesos. Así que retuvieron la venta de sus cultivos por dólares, esperando un peso más débil. Eso dejó al banco central sin nuevos ingresos en dólares. 🏦 El banco central recurrió a las reservas. ⚠️ Cuanto más vendía, más seguros se volvían los exportadores de que la devaluación estaba cerca, creando un ciclo vicioso. Milei sabía que Argentina no podía defender el peso sola.