1/ アルゼンチンのインフレ率は、2024年4月のほぼ300%から、2025年9月にはわずか30%にまで低下した。 歴史的な成果です。 だがしかし。。。この奇跡の代償は何だったのでしょうか? そして、なぜニューヨークでミレイはドナルド・トランプと会っているのでしょうか?🧵

2/ ミレイの衝撃的なプログラムは序盤の勝利をもたらした: ✦ 政府支出削減 ✦ 予算のバランスが取れている ✦ 記録的な速さでインフレが崩壊 ✦ 400億ドル+のIMFおよび多国間融資 リバタリアンのショック療法が効いているように見えた。

3/ インフレを抑えるために、ミレイは 2 つのレバーを引いた。 ✂️ 緊縮財政:彼の特徴的な「チェーンソー」は政府支出を削減し、10年以上ぶりの黒字をもたらした! 💵 ペソ高:中央銀行に支えられ、輸入品が安くなり(ペソがより多くのドルを購入したため)、CPIが鈍化しました。 これにより、急速なディスインフレがもたらされましたが、輸出の低迷、準備金への依存、ショックへのエクスポージャーなどの隠れたリスクも残されました。

4/ ペソはどのようにして強く保たれましたか? ミレイは、ペソが一定の範囲内で市場の力によって動く可能性があるが、限界に達した場合、中央銀行が介入し、ドルを売買してバンド内にとどまるというクロールバンドを導入した。 2024年に新たなIMF資金が入っているため、準備金は快適に見えた。何ヶ月もの間、バンドはテストされておらず、システムは安定しているように見えました。しかし、この安定は自信に大きく依存していました。

5/ その自信は最近、ミレイの党がブエノスアイレス州選挙で敗れ、野党が~45%の票を獲得したのに対し、わずか~30%の票を獲得したとき、ひび割れました。 市場はパニックに陥った: ✦ペソがバンドの天井に駆けつけた ✦ 債券は急落しました ✦ 投資家はこの計画が成立するかどうか疑問を抱いた 中央銀行は初めて、ペソを守るために約11億米ドルのドルを積極的に売却しなければならなかった。

6/ 輸出業者はこれから起こることを予見した。 1,450 ARS/USD で、作物を売ると 1 回の支払いが得られました。 ペソが1,800に切り下げられた場合、彼らは~25%多くのペソを手に入れることになります。 そこで彼らは作物をドルで売るのを控え、ペソ安を待った。 これにより、中央銀行は新たなドル流入を失った。 🏦 中央銀行は準備金を投入した。 ⚠️ 売れば売るほど、輸出業者は切り下げが近づいていると確信するようになり、悪循環が生まれました。 ミレイは、アルゼンチンが一人でペソを守ることはできないことを知っていた。