Большинство людей, упоминающих $MSTR "mNAV", используют FDMC / NAV, который измеряет только премию на уровне капитала. Но MSTR не является чистым BTC ETF, как $IBIT. Это капитал + конвертируемые + привилегированные + варранты. Используя модель Artemis по полностью разводненной EV / NAV: EV = стоимость капитала (акции + варранты + конвертируемые акции) + общий долг – наличные средства На этой основе EV/NAV все еще выше 1.0x, что означает, что весь капитал торгуется с премией по сравнению с базовым BTC. Если вы хотите истинный "mNAV", не останавливайтесь на рыночной капитализации. Используйте EV/NAV. Премии в DAT могут возникать из двух источников: превосходное активное управление и проектирование структуры капитала. Полная панель управления: