La mayoría de las personas que citan $MSTR "mNAV" están utilizando FDMC / NAV, que solo mide la prima en la capa de capital. Pero MSTR no es un ETF puro de BTC como $IBIT. Es capital + convertibles + preferentes + warrants. Usando el marco de EV / NAV totalmente diluido de Artemis: EV = valor de capital (acciones + warrants + acciones convertibles) + deuda total – efectivo Sobre esta base, EV/NAV sigue estando por encima de 1.0x, lo que significa que toda la estructura de capital se comercia a un precio elevado en comparación con el BTC subyacente. Si quieres el verdadero "mNAV", no te detengas en la capitalización de mercado. Usa EV/NAV. Las primas en los DAT pueden provenir de dos lugares: gestión activa superior y diseño de estructura de capital. Panel completo: