La plupart des gens qui citent $MSTR "mNAV" utilisent FDMC / NAV, qui ne mesure que la prime au niveau des capitaux propres. Mais MSTR n'est pas un ETF BTC pur comme $IBIT. C'est des capitaux propres + des convertibles + des actions privilégiées + des bons de souscription. En utilisant le cadre EV / NAV entièrement dilué d'Artemis : EV = valeur des capitaux propres (actions + bons de souscription + actions convertibles) + dette totale – liquidités Sur cette base, EV/NAV est toujours au-dessus de 1,0x, ce qui signifie que l'ensemble de la structure de capital se négocie à un prix élevé par rapport au BTC sous-jacent. Si vous voulez le vrai "mNAV", ne vous arrêtez pas à la capitalisation boursière. Utilisez EV/NAV. Les primes dans les DAT peuvent provenir de deux sources : gestion active supérieure et conception de la structure de capital. Tableau de bord complet :