La maggior parte delle persone che citano $MSTR “mNAV” stanno usando FDMC / NAV, che misura solo il premio a livello di capitale. Ma MSTR non è un ETF BTC puro come $IBIT. È capitale + convertibili + privilegiati + warrant. Utilizzando il framework di EV / NAV completamente diluito di Artemis: EV = valore del capitale (azioni + warrant + azioni convertibili) + debito totale – liquidità Su questa base, EV/NAV è ancora sopra 1.0x, il che significa che l'intero stack di capitale è scambiato a un valore elevato rispetto al BTC sottostante. Se vuoi il vero “mNAV,” non fermarti alla capitalizzazione di mercato. Usa EV/NAV. I premi nei DAT possono provenire da due fonti: gestione attiva superiore e design della struttura del capitale. Dashboard completa: