Ik was deze week op de LP-conferentie, en een van de meest voorkomende vragen die ik kreeg was of je als seed fund manager zou moeten investeren in enkele van de heetste, duurdere seed rondes. Dit is een ongelooflijk uitdagende vraag om te beantwoorden, omdat venture een spel van uitzonderingen is, en onze business is om samen te werken met de beste oprichters en de beste rendementen te genereren. Sommige managers houden zich aan hun portefeuilleconstructiemodel zoals Billy Bean die probeert de industrie te Moneyballen, en ze eindigen met het afwijzen van deals omdat ze te rigide zijn, in de overtuiging dat het Excel-model een betere beslisser zal zijn dan hun eigen onderbuikgevoel. Onvermijdelijk krijg ik enkele jaren later sms-berichten of heb ik lunchgesprekken met deze managers waarin ze betreuren dat ze een generatiewaarde bedrijf hebben afgewezen omdat de prijs te hoog was. Dit soort gesprekken is eigenlijk een beetje een meme in mijn leven geworden omdat het zo gebruikelijk is. Elke investeerder denkt dat zijn manier van venture duidelijk beter is dan die van zijn collega's, anders zouden ze de strategie die ze hebben gekozen niet volgen. Dus wat is de beste zet in deze situaties? Als je een oprichter ontmoet die een van de 10-20 bedrijven gaat bouwen die elke vintage belangrijk zijn, dan moet je natuurlijk betalen en investeren in een van de eerdere rondes, ongeacht de prijs. Het kritieke punt hier is begrijpen dat je in je barbell van kernstrategie en uitzonderingen, je beter de meerderheid van de tijd gelijk moet hebben, anders lijkt het op strategie-afdrift. Als je een goede relatie hebt met je LPAC (wat je zou moeten hebben), houd ze dan op de hoogte van wat je denkt wanneer je je eigen model wilt doorbreken, en de meeste van de tijd zullen ze je steunen. En wanneer je geld ophaalt, zorg ervoor dat je praat over de uitzonderingen, of ze nu goed uitpakten of niet. Die investeringen zullen opvallen in je dataroom, dus je kunt maar beter vooruitlopen op die gesprekken en je underwriting-logica uitleggen. Dit zijn ook enkele van de meest interessante gesprekken, en ik garandeer dat de beste LP's je zullen vertrouwen om te weten wanneer je de strategie moet doorbreken en de echt speciale deal moet nastreven.