Saat Anda memiliki palu, semuanya terlihat seperti paku. Ketika Anda seorang VC, semuanya terlihat seperti masalah modal. Pada hari-hari awal Valar, banyak VC yang melewatkan kami karena mereka tidak percaya kami dapat mengumpulkan uang. Dalam satu hal, mereka benar-benar benar. Kami membesarkan kurang dari banyak rekan senegara kami. Tetapi dengan cara yang jauh lebih mendasar, mereka sangat salah. Soalnya, modal bukan satu-satunya keuntungan yang bisa dimiliki tim. Tim yang bergerak dua kali lebih cepat membutuhkan setengah modal operasi per pencapaian. Tim dengan pengetahuan mendalam tentang industri dapat menghabiskan sepertiga dari CAPEX untuk sampai ke tempat yang sama. Anehnya, saya percaya bahwa dinamika ini lebih benar dalam teknologi keras daripada perangkat lunak. Banyak dolar perangkat lunak akhirnya masuk ke penjualan dan periklanan, yang merupakan ruang yang sangat sulit untuk berinovasi. Anda mungkin terkadang melihat kesuksesan terobosan dengan tim yang tahu cara mengerjakan saluran media dan vitalitas yang diperoleh, tetapi jarang keluar dari jalur normal biaya akuisisi. Dalam lensa ini, keuntungan menangkap pasar dengan memiliki tambahan $200 juta di bank mulai membayangi yang lainnya: detail produk, kualitas tim, dll., terutama karena perangkat lunak semakin mudah dibuat. Saya percaya ini telah melatih investor untuk menimbang pentingnya keuntungan modal. Terutama dalam deep tech, ada jumlah minimum uang yang dibutuhkan untuk sampai ke tiang lampu berikutnya. Menambahkan puluhan atau ratusan juta di atas ini adalah manfaat marjinal, dan umumnya tidak cukup untuk mengimbangi dinamika yang lebih mendasar. Saya merenungkan hal ini saat saya memikirkan kembali beberapa mitra awal yang ingin saya ikuti dan tidak bisa karena ketakutan keuntungan modal ini. Saya adalah pemula muda entah dari mana dengan persaingan yang didanai dengan sangat baik. Tetapi dalam dua tahun terakhir, tim Valar telah membuat kemajuan gila pada 1/10 ibu kota yang kami beritahu akan diambil. Sekarang, karena itu, kita sampai di tempat di mana modal juga mudah diakses. Segera kami akan memiliki keuntungan itu juga, serta yang lainnya. (Saya masih tidak berpikir itu akan menjadi yang paling penting). Saya pikir saya merasa terdorong untuk menuliskan ini karena terasa penting bagi jiwa dari apa yang membuat ekosistem teknologi Amerika begitu hebat untuk diperbaiki dari ini. Argumennya dapat dibuat dengan sangat egois: Valar akan menjadi pengembalian dana bagi orang-orang percaya awal itu, dan ada orang lain seperti itu yang baru saja dimulai. Tetapi yang lebih mendasar, seluruh *ide* investasi teknologi adalah untuk menemukan David yang membangun sling. Fakta bahwa Goliat lebih menggunakan huruf kapital adalah apa yang membuat mereka menjadi target yang menarik. VC mulai terdengar lebih seperti bankir dan kurang seperti bajak laut. Ini sepertinya buruk. Kita harus mencari cara untuk mengoreksi haluan dari itu. Investor favorit saya secara konsisten mengingatkan saya: "Ada banyak uang di dunia. Anda dapat memiliki uang sebanyak yang Anda inginkan. Apakah itu benar-benar yang menghalangi Anda sekarang?" Biasanya tidak.